2025年A股市场投资策略思考：行之有道，稳中有进.docx

内容目录

宏观基本面：经济复苏放缓，政策持续加力 3

全球经济运行概况 3

国内经济运行总体趋势 4

宏观调控政策着力点 6

展望：2025年我国经济动向与政策取向 9

A股市场：经济与政策交织作用下，扭转持续下滑态势 12

市场运行整体概况 12

各行业板块盈利及估值情况 14

A股市场制度改革主线及影响 16

2025年投资思路：密切跟踪两大趋势，重点关注四条主线 17

跟踪两大趋势 17

关注四条主线 18

风险提示 19

图表目录

图1：海外主要经济体国家实际GDP增长（） 3

图2：海外主要经济体失业率（） 4

图3：海外主要经济体CPI（同比，） 4

图4：中国GDP分季度同比增速（） 5

图5：2023-2024年消费、投资、进出口累计同比增速（） 5

图6：CPI与PPI当月同比增速（） 5

图7：2024年中国PMI指数（） 5

图8：规模以上工业增加值同比增速（） 6

图9：工业企业利润累计同比（） 6

图10：我国M1、M2变化及剪刀差变化（，2014-2024.10） 9

图11：我国贷款市场报价利率（LPR）走势（2019-2024.10） 9

图12：央行政策利率传导过程 9

图13：全部A股月度成交与募集资金概况（2023年1月--2024年11月） 12

图14：上证指数走势及政策大事 13

图15：2021-2024年各板块A股营收同比增速（%） 14

图16：2021-2024年各板块A股净利同比增速（%） 14

图17：2024年前三季度申万一级行业营收和净利增速象限图 15

表1：全国各省市2024年前三季度GDP总量及增速 5

表2：2024年前10个月财政收入与支出概况 7

表3：本轮化解地方政府债务的“6+4+2”三大举措 8

表4：2024年前三季度主要经济指标累计同比（）及增长预测 11

表5：各行业板块2024年涨跌及估值水平（截至11月15日） 13

表6：万得主题概念指数2024年涨跌幅及估值情况（截至11月15日） 14

宏观基本面：经济复苏放缓，政策持续加力

全球经济运行概况

2024年全球经济延续低增长的复苏态势，主要发达经济体通胀总体回落，货币政策进入降

息周期。国际货币基金组织（IMF）、世界银行、经济合作与发展组织（OECD）对2024年全球

经济增速的必威体育精装版预测分别为3.2、2.6、3.2，均低于2000年至2019年3.8的历史平均水平。伴随通胀压力的缓解，美国等主要发达经济体进入降息周期，9月份美联储开启本轮降息周期、下调联邦基金利率目标区间50个基点至4.75-5，点阵图显示多数与会委员预计年内可能还

将降息50个基点；欧央行在6月份率先降息后，9月、10月再次降息各25个基点；英格兰银

行8月下调基准利率25个基点至5，为2020年3月以来首次降息。与之相反，日本央行在3

月份解除负利率政策后，7月31日再次加息15个基点，将短期利率目标由0?0.1上调至0.25

左右，为2008年以来首次告别“零利率”，向外界释放了该国“货币正常化”的决心。

展望2025年，全球经济仍将努力应对低增长、人口变化、绿色转型、技术转型以及地缘

政治紧张局势、贸易碎片化带来的挑战。2024年11月5日，特朗普在美国总统大选中获胜，

并将于2025年1月20日就职。根据竞选期间透露出的施政纲领，特朗普再次执政后，或将更坚决地推行其“美国优先”的保守派政策，其中可能对全球各国进口商品普遍加征关税。多国学者普遍认为，“特朗普2.0”的政策倾向将加剧全球经济的单边主义和保护主义，不仅可能推动美国对中国的关税政策回潮，还将波及欧洲等主要经济体。基于对全球人口变化、技术转型、地缘政治局势以及贸易格局的综合预判，针对2025年的全球经济增速，国际货币基金组织

（IMF）、经济合作与发展组织（OECD）均预测稳定在3.2，世界银行则预测由2024年的2.6

小幅上升至平均2.7的水平。

图1：海外主要经济体国家实际GDP增长（）

备注：美国和日本的数据为同比增速，欧元区和英国的数据为环比折年率；

资料来源：中国人民银行网站，《2024年第三季度货币政策执行报告》，研究所

图2：海外主要经济体失业率（） 图3：海外主要经济体CPI（同比，）

资料来源：《2024