农林牧渔行业年度投资策略：养殖链价格获支撑，宠物行业延续高景气.pdfVIP

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农林牧渔

行业年度投资策略

养殖链价格获支撑，宠物行业延续高景气

行业评级：增持主要观点：

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报告日期：2024-12-12[Table_Summary]

2025年猪价获支撑，降本增效仍是重中之重

补栏积极性持续疲弱，据我们测算，2024年统计局口径的能繁母猪存

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行业指数与沪深300走势比较

栏均值较2023年下降约4.5%，2025年猪价获支撑；由于2025年上

市猪企成本较2024年下降基本确定，随着生猪出栏量持续增长，2025

年主要上市猪企业绩有保障。值得注意的是，生猪产业重组、融资出

现转机，正邦科技自重整完成后，能繁母猪存栏快速增加，天邦、傲

农重整出现进展，华统股份定增获深交所审核通过，巨星农牧也于近

日收到上交所受理定增的公告，降本增效仍将是猪企的重中之重。一、

二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点

推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。

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分析师：王莺白羽种鸡性能下降，高致病性禽流感存变数

执业证书号：S0010520070003白羽肉鸡行业的生产能力具有较大弹性，无论是祖代种鸡养殖户，还

邮箱：wangying@

是父母代种鸡养殖户，都可以通过强制换羽、延迟或提前淘汰来调整

分析师：万定宇

生产能力，此外，种鸡品种、鸡病也会影响白羽肉鸡产业的生产能力。

执业证书号：S0010524040003

2023-2024年白羽祖代更新量维持高位，我们认为，今年以来鸡苗价

邮箱：wandy@

分析师：刘京松格上行与种鸡性能变差、鸡病及下游扩产相关，肉鸡和鸡产品价格持

执业证书号：S0010524090001续低迷主要是终端需求不振所致。近期，美国、新西兰又相继发生高

邮箱：liujs@致病性禽流感，2025年祖代引种存变数，建议继续关注鸡苗相关公司

的投资机会。

2025年黄羽鸡行业有望维持正常盈利

2020-2023年，我国黄羽肉鸡祖代种鸡存栏量高位震荡，父母代种鸡

存栏量稳步下行；2023年我国黄羽肉鸡父母代种鸡存栏量降至

3704.2万套，接近2018年水平。受新冠疫情、产能增加等多重因素

影响，2020年黄羽肉鸡养殖效益严重下滑，亏损程度仅次于受到“人

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相关报告感染H7N9疫情”事件冲击的2013年，2021年整体微利，行业持续