汽车行业：乘用车增长铺路，商用车价值领衔.docxVIP

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汽车行业/2011年年度投资策略报告2010年11月30日

乘用车增长铺路，商用车价值领衔增持持平

投资要点：

2011年全年汽车销量预计为2020万辆，同比增长12.2%；

乘用车预计增长14%左右，建议选择稳定增长龙头股；

商用车关注价值升级，建议选择具备产品升级优势的公司。

报告摘要：

2010年全年汽车销量预计将突破1800万辆。2010年SUV、重卡和大型客车领跑汽车市场，汽车出口开始恢复，全年销量预计突破1800万辆，同比增长30%以上；

2011年轿车、SUV和MPV预计仍将快速增长。受中国乘用车快速普及大趋势的影响，中国狭义乘用车在2011年仍将快速增长，就车型来看，增速SUV〉MPV〉轿车，预计增速分别为25%、20%和15%；

2011年交叉型乘用车增速预计将放缓至5%左右。交叉型乘用车主要受农村经济和政府政策影响，受2011年政策效应弱化的影响，预计2011年该车型增速将会放缓至5%左右；

产品价值升级是2011年商用车的典型特征。相对而言，商用车产品价值升级的表现要强于销量的变化，2011年重卡增速预计在5%左右，但重卡单价预计将会增长10%，大型客车、轻客和轻卡高端化明显，预计将分别增长12%、10%和6%；

建议关注上海汽车、华域汽车、福耀玻璃、宇通客车、江铃汽车和中国重汽6只股票。

汽车行业推荐股票

股票名称

10EPS

11EPS

10PE

11PE

投资评级

变动

上海汽车

1.65

1.85

10.47

9.34

买入

上调

华域汽车

1

1.15

11.93

10.37

增持

持平

福耀玻璃

0.88

1.02

13.17

11.36

增持

持平

宇通客车

1.51

1.79

13.93

11.75

增持

持平

江铃汽车

2.08

2.19

13.46

12.79

增持

持平

中国重汽

2.14

2.37

13.52

12.21

增持

持平

资料来源：宏源证券

联系人

于军华

电话：010Email：yujunhua@

陈盛军

Email：chenshengjun@

汽车与汽车零部件指数走势

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渐飞研究报告-http://bg.pan

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汽车行业/2011年年度投资策略报告

目录

一、2010年汽车销量预计将达到1800万辆 6

（一）SUV、重卡和大型客车领跑整体市场 6

（二）汽车出口走出低谷 7

（三）2010年全年汽车销量预计将达到1800万辆 7

二、2011年广义乘用车预计总体增长14%左右 7

（一）普及趋势仍然是影响2011年狭义乘用车增长的主要推动力 7

1、中国处于乘用车快速普及期，其他因素对这个趋势不会有根本性的影响 7

（1）从千人保有量看，中国仍然远低于世界主要国家的平均水平 7

（2）根据国际比较经验，中国目前已经进入乘用车快速普及阶段 8

2、R值已经开始加速进入2-3区间 9

3、二三线城市不断跟进增长，中国乘用车市场增长潜力巨大 9

（二）政策因素对中国乘用车市场增长趋势没有根本性的影响 10

1、购置税优惠预计将在2011取消，但对市场影响不大