传统能源行业产业2024年总结及2025年展望：盈利和回报稳定性加强，重点关注煤电和核电板块.docx

正文目录

一、 2024年传统能源产业相关行业板块市场回顾 5

国内主要行业数据追踪 5

煤炭 5

电力 6

A股行业板块市场表现 7

主要行业板块年初至今市场运行表现 7

煤炭业板块年初至今市场运行表现 7

电力业板块年初至今市场运行表现 8

二、 2024年电力改革政策回顾和展望 10

电力市场化加速推进 10

电力政策展望 12

三、 2025年传统能源产业趋势展望 13

需求端：煤炭作为主要能源将继续保持主体地位 13

一次能源消费总量将继续增长，煤炭消费仍占据主体地位 13

电力消费稳步增长，煤电发挥压舱石作用 15

非电需求有望受益于经济复苏 17

供给端：国内产量缺乏弹性，“进口+自产”将成为供应量主要来源 18

国内煤炭投资处于低位，煤炭生产格局持续优化 18

2024年煤炭进口持续保持高位，印度尼西亚是进口动力煤主要来源 20

煤炭安检趋严，我国煤炭产量向上弹性进一步受限 21

四、 传统能源产业运行民生属性加强，板块收益、回报和分红预期稳定 23

煤炭板块 23

煤价有望延续震荡下行的走势 23

煤价波动收窄，动力煤板块有望获得稳健红利收益 23

电力板块 24

火电定位发展为支撑调节性电源，电力市场化改革加强了行业盈利稳定性预期 24

盈利和回报预期稳定的水电和核电资产，是抵抗经济周期波动的投资组合的必然选择.24

绿电补贴问题有望推进解决，新能源发电企业现金流改善仍可期 24

风险提示 25

图表目录

图1： 典型动力煤价坑口价走势 5

图2： 港口动力煤价格走势 5

图3： 环渤海动力煤综合平均价格(5500K)变化趋势 6

图4： 秦皇岛（5500K）均价变化情况 6

图5： 全社会用电量：当月值和当月同比 6

图6： 全社会用电量：总计 6

图7： 申万一级行业年初至今涨幅情况 7

图8： 相关板块市盈率（TTM）变化 8

图9： 相关板块市净率（LF）变化 8

图10： 相关板块市盈率（TTM）变化 9

图11： 相关板块市净率（LF）变化 9

图12： 一次能源消费总量情况（EJ） 13

图13： 一次能源消费占比情况（） 13

图14： 一次能源人均消费量变化情况 14

图15： 2023年主要国家一次能源分燃料消耗量 14

图16： 中国一次能源分燃料消耗量变化情况 14

图17： 全球煤炭消费变化 15

图18： 按地区示例煤炭消费变化 15

图19： 2024年三季度全国电力消费情况 15

图20： 新能源汽车:保有量:纯电动:中国 15

图21： 主要能源装机量占比变化情况 16

图22： 2023年各能源发电装机容量占比 16

图23： 2023年不同类型发电装机的发电量占比 16

图24： 2024年1-10月不同类型发电装机的发电量占比 16

图25： 电源工程:投资完成额:火电 17

图26： 核准煤电装机量 17

图27： 水泥产量月度变化情况 17

图28： 生铁产量变化情况 17

图29： 煤炭开采及洗选业:固定资产投资实际完成额同比 18

图30： 主产区煤炭产量变化情况 19

图31： 主要产地煤炭产量增速变化情况 19

图32： 煤炭进口数量分月份变化情况 21

图33： 进口煤炭主要种类情况 21

图34： 进口煤炭分国家主要变化情况 21

图35： 2024年1-10月进口动力煤主要国家比例情况 21

表格1. 动力煤板块个股涨跌幅前五 8

表格2. 电力行业个股涨跌幅前十 9

表格3. 2024年重要电力政策 10

表格4. 国家能源局批复煤炭项目 19

表格5. 《煤矿安全生产条例》 22

一、2024年传统能源产业相关行业板块市场回顾

国内主要行业数据追踪

煤炭

煤炭供给增长需求相对走弱，价格整体呈现承压下行态势。2024年1-2月份，受季节因素影响，需求较弱。3-5月份进入季节性淡季，煤价整体偏稳运行，伴随5月中下旬后气温升高、电力需求逐步释放，煤价企稳上行，之后受今年水电出力较好影响，火电发电受到挤压，煤价承压小幅回落。进入8月后水电高增速不再，煤价逐步企稳。今年夏季，煤价整体呈现“旺季不旺”的现象。迎峰度夏期间，电力负荷持续高位，但今年水力发力较好，挤压了火电。叠加进口煤和长协煤的稳定补充，下游电厂采购意愿不强，需求释放较弱，煤炭市场整体偏弱运行。11月，天气转冷，下游电厂煤耗处于季节性提升阶段，电厂库存处于高位，并且港口出现累库现象，煤炭价格整体承压下行。

图1：典型动力煤价坑口价走势 图2：