建筑装饰行业深度研究：煤化工投资放量在即，把握工程与设备上行机遇.docx

内容目录

煤化工行业概况：原油价格决定了现代煤化工的竞争力 4

煤化工经济性分析：高位的原油价格催生了煤化工经济性 7

煤制油 8

煤制气 9

煤制乙二醇 10

煤制烯烃 12

新疆煤化工前景展望：区位优势凸显，项目投资提速 15

新疆煤炭资源丰富，发展煤化工具备较强的区位优势 15

未来5年新疆煤化工投资或近5000亿元，全国煤化工投资超万亿 17

投资标的梳理 21

三维化学：煤化工硫磺回收装置EPC实力突出 21

航天工程：粉煤气化炉领军企业 22

东华科技：国内煤制乙二醇领域龙头，其他煤化工领域亦有项目积累 24

中国化学：化工工程国家队和主力军 26

风险提示 28

图表目录

图1：煤化工产业链 4

图2：我国煤炭、石油、天然气对外依存度 5

图3：2020-2023年我国煤化工相关产能 6

图4：2018-2024年布伦特原油和东北亚乙烯现货价走势 6

图5：2019-2024年原油和煤价格走势 7

图6：煤化工项目投资构成（2014年数据） 7

图7：煤化工设备投资构成（2014年数据） 7

图8：煤制天然气工艺流程 9

图9：不同路径制乙二醇的开工率（） 11

图10：2018-2024年乙二醇价格走势 11

图11：三种典型烯烃制取工艺路线示意图 13

图12：典型煤制烯烃项目产品成本构成 14

图13：典型外购甲醇制烯烃项目产品成本构成 14

图14：2019-2023年四大产煤省份原煤产量（亿吨） 15

图15：四大产煤省份原煤产量占比 15

图16：主要煤产区水资源总量（亿立方米） 16

图17：2017-2024Q3疆煤外运规模 17

图18：新疆煤化工项目不完全统计 18

图19：全国其他省份煤化工项目不完全统计 19

表1：部分煤化工停建项目 4

表2：十四五期间煤化工项目市场扩产空间 6

表3：煤制油项目投资占比 8

表4：截至23年末我国已投产煤制油项目统计 8

表5：不同油价、煤价下煤间接液化产品净利润 9

表6：截至23年末已投产煤制气项目统计 10

表7：不同煤炭价格下煤制天然气生产成本 10

表8：煤制乙二醇工艺路线 10

表9：合成气制乙二醇成本测算（以内蒙古煤价计算） 11

表10：合成气制乙二醇成本测算（以新疆准东煤价计算） 12

表11：中国神华煤制烯烃项目经济性情况 14

表12：不同地区动力煤价格（截至2024年11月19日） 15

表13：新疆准东至北方港口运费计算（截至23年末） 16

表14：煤化工项目投资额增长幅度测算 17

表15：纳入2024年度省级重点项目的数量 19

表16：三维化学具体业务及服务内容 21

表17：航天工程收入拆分 22

表18：截至24H1航天工程在手重大合同 22

表19：气化炉一次性投资比较（以15万吨/年合成氨装置为例） 22

表20：2019-2023年航天工程主要设备产销情况 23

表21：煤化工对应气化炉市场空间测算 23

表22：公司部分煤制乙二醇合同情况 25

表23：公司部分煤化工领域合同情况 25

表24：中国化学核心研发技术 26

表25：中国化学六大工程公司23年净利润占比 26

煤化工行业概况：原油价格决定了现代煤化工的竞争力

煤化工一头多线，产品选择决定了发展路线。煤化工是以煤为原料，经化学加工转化为气体、液体和固体以及化学品的过程。具体可以分为煤气化、煤液化（直接液化和间接液化）、煤固化（包括干馏、焦油加工和电石乙炔化工）等三种主要形式。煤化工产业可分为传统

煤化工产业和现代煤化工产业，传统煤化工产品主要为焦炭、化肥、乙炔、电石等。现代煤化工以生产洁净能源和可替代石油化工的基础化工原料为主，包括煤制甲醇、煤制烯烃、煤制天然气、直接液化及精细化工等。另外还有利用煤气化合成气制氢和通过IGCC发电则属于电力行业和炼油行业。

图1：煤化工产业链

资料来源：中商产业研究院，

能耗双控对于煤化工影响较大。复盘煤化工产业，21年以来，我国一些地方对煤化工企业的燃料煤和原料煤不加区分，将企业用能总量简单以上年度数据作为依据，“一刀切”地削减用总煤量。受制于此影响，大型煤化工项目21年7月左右停工较多。例如陕煤榆林化学煤炭分质利用制化工新材料工程，投资金额1262亿元，于21年7月停工。

表1：部分煤化工停建项目

项目名称

规划产能

投资

金额

投资主体

施工单位

目前进度

停工时间

陕煤榆林化学

一期（180万吨乙二醇、560万

1262

陕煤集团榆

180