谷子经济行业专题：情绪价值消费驱动，谷子经济崛起.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u核心观点及投资建议 3

以二次元IP为核心，谷子产品引发新消费热潮 4

谷子经济概览 4

探秘优质IP出圈之道 6

千亿级蓝海市场，行业景气高涨 8

产业处于成长期，行业集中度低 12

二次元产业链概览 12

头部企业优势显著，市场份额提升可期 14

个股分析 15

晨光股份：文具行业绝对龙头，渠道及运营优势显著 15

广博股份：二次元IP开发全面启动，顶流IP储备充足 18

实丰文化：三大玩具品类线扩张，积极合作重磅IP 19

高乐股份：自有品牌玩具+联合IP潮玩双轮驱动 20

创源股份：自主研发设计的文化创意公司 21

德艺文创：文化创意家居用品一站式采购 22

齐心集团：自有文创品牌优势凸显 23

华立科技：游戏领域动漫IP资源丰富，变现能力优异 24

沐邦高科：融合热门IP特色积木+盲盒 25

姚记科技：宝可梦卡牌运营+球星卡平台 26

群兴玩具：布局产业孵化器，提供创业服务咨询 28

风险提示 28

核心观点及投资建议

投资建议：推荐产品、渠道、运营能力突出的文具行业龙头晨光股份，公司在IP合作运营、终端渠道分销及产品设计迭代等维度均均有深厚的方法论积累，谷子经济相关业务的规模扩张弹性更强，预计2024-2026年业绩对应PE为18/15/13X。受益标的包括：IP运营及渠道能力强的广博股份、具备优质IP产品线的实丰文化、自有品牌玩具+联合IP潮玩双轮驱动的高乐股份、IP研发设计强的创源股份、打造文化创意用品一站式采购的德艺文创、具有自有文创品牌优势的齐心集团、游戏及动漫IP资源丰富的华立科技、融合热门IP特色积木+盲盒的沐邦高科、积极布局卡牌赛道的姚记科技、布局产业孵化器并提供创业服务咨询的群兴玩具。

谷子经济崛起，引发新消费热潮。谷子经济是指围绕二次元IP（知识产权）周边商品的消费文化和经济形态，产品包括吧唧（徽章）、立牌、挂件、海

报等。相较于单价较高的传统的手办类产品，谷子的价格相对较低，其IP也更加丰富。2024年迎来谷子消费热潮，巨量算数数据显示，今年以“谷子”为关键词有哪些信誉好的足球投注网站热度同比增长39%；其中国庆假期期间，“谷子”相关话题有哪些信誉好的足球投注网站指数同比增长371%。

千亿级蓝海市场，发展前景广阔。目前，中国二次元产业高速发展，根据灼识咨询数据，2017-2024年中国二次元产业规模从253亿元快速增长至878亿元，CAGR高达19%，考虑到下游需求旺盛，预计2026年市场规模将进一步提升至1162亿元，市场预计维持双位数增长趋势。从驱动因素来看：

一方面，当前中国二次元用户规模已突破5亿人，未来随着对精神消费需求的重视提升，消费群体规模快速增长；另一方面，我国潮玩市场在二次元领域的发展主要依托于知名IP授权，稀缺IP周边存在收藏价值，消费者愿意为其支付溢价，二次元文化与收藏玩法普及有望推动消费水平持续提升。

二次元产业链孕育新机遇，龙头大有可为。二次元产业链可分为IP生产、IP运营、产品研发及产品销售四个环节。1）上游：企业主要通过IP授权实现盈利，主要玩家包括国内外知名游戏公司、以及动漫创作公司，著名IP包括《原神》《崩坏》等；2）中游：IP运营，代理商模式为主。以龙头羚邦集团为例，旗下拥有媒体内容授权及商品授权两大业务，公司获得IP的商品授权、大型实体娱乐权及促销权等，能够授权给不同行业的客户，用于开发各类衍生产品和举办相关活动，从而赚取利润；3）下游：包括IP衍生产品研发生产以及销售环节。线下主要包括专门销售谷子的谷店和集合型文创

店，知名二次元零售品牌包括潮玩星球、GOODSLOVE、三月兽等。因谷子行业发展时间短，市场较为分散，头部企业具备规模化生产成本优势、设计优势以及渠道优势，份额有望稳步提升。

风险提示：消费需求不及预期、竞争加剧、IP热度的不稳定性风险

表1：重点公司盈利预测表

代码 公司 股价

EPS PE

评级

2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E

603899.SH 晨光股份 33.3 1.89 2.24 2.60 18 15 13 增持

002301.SZ 齐心集团 9.0 0.32 0.40 0.48 28 23 19 -

301011.SZ

华立科技

38.2

0.56

0.73

0.90

69

52

42

-

603398.SH

沐邦高科

27.1

0.09

0.11

-

299

244

-

-

002605.SZ

姚记科技

31.8

1.52

1.80

2.02

21

18

16

-