策略研究点评报告：12月行情展望.docx

正文目录

12月行情展望 5

日历效应，行情趋于平稳，大盘风格明显占优 5

后续风格展望 7

市场：市场逐步企稳，风格偏向成长 10

宽基及行业表现 10

风格表现 14

情绪：上周行业GLDI情绪热度上行 16

GLDI情绪指数 16

流动性观察 21

风险提示 23

图表目录

图表1：2016-2023年12月各风格宽基平均收益率 5

图表2：2016-2023年12月各初级行业平均收益率 5

图表3：2016-2023年12月各一级行业平均收益率 6

图表4：沪深30012月平均走势 6

图表5：中证100012月平均走势 6

图表6：大小盘的成交热度开始收敛 7

图表7：市值分组下的净值水平 8

图表8：市值分组下的PE水平 8

图表9：市值分组下的PB水平 8

图表10：市值分组下的ROE水平 8

图表11：大小盘的长期均衡，和ROE指标的有效性殊途同归 9

图表12：大小盘的长期均衡，和ROE指标的有效性殊途同归 9

图表13：主要宽基指数涨跌幅情况 10

图表14：主要风格指数涨跌幅情况 10

图表15：上周各申万一级行业涨跌幅情况 11

图表16：主要宽基指数估值水平(PE) 11

图表17：申万一级行业估值水平(PE) 11

图表18：市场宽基指数ERP水平 12

图表19：主要一级行业盈利预期调整情况 12

图表20：一年期轮动水平回升 13

图表21：3月期轮动水平回落 13

图表22：市场景气有效性下降 13

图表23：各大行业景气有效性情况 14

图表24：国联策略GLRV相对估值表，上周平均相对估值溢价抬升的行业包括纺服、商贸、家装等 15

图表25：国联策略GLIRS相对情绪表，上周平均相对热度抬升明显的行业包括农产品、食饮、银行等 15

图表26：成长价值风格波动情况 16

图表27：本轮风格演绎情况 16

图表28：行业GLDI情绪热度：有色金属、国防军工下行，其余一级行业均上行。

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图表29：全AGLDI（扩散指数)，快线交易热度相比11/22上升15pct，必威体育精装版读数63? 17

图表30：计算机GLDI（扩散指数)，快线交易热度相比11/22上升17pct，必威体育精装版读数64? 18

图表31：电力GLDI（扩散指数)，快线交易热度相比11/22上升10pct，必威体育精装版读数40? 18

图表32：半导体GLDI（扩散指数)，快线交易热度相比11/22上升2pct，必威体育精装版读数36? 19

图表33：当前情绪热度下，1m远期胜率高于50? 19

图表34：当前情绪热度水平下，1m远期胜率高于50? 19

图表35：必选消费相对科技短期热度上升 20

图表36：必选相对周期短期热度上升 21

图表37：上周个股跑赢指数 21

图表38：上周ETF总额流入，创业板类流入居多（亿元） 21

图表39：11月微观流动性环比改善，杠杆资金流入（亿元） 22

图表40：两融余额情况 23

图表41：市场换手率接近历史水平 23

12月行情展望

日历效应，行情趋于平稳，大盘风格明显占优

历年12月看，行情整体较为平稳，大盘风格明显占优。我们统计了2016年至

2023年历年主要宽基指数和风格的平均涨跌幅，发现12月大盘风格明显占优。背后

的原因可能来自于12月往往会展开政策交易，市场会集中定价大盘方向。行业层面，必选消费的涨幅相对更高

图表1：2016-2023年12月各风格宽基平均收益率 图表2：2016-2023年12月各初级行业平均收益率

资料来源：， 资料来源：，

从一级行业看，主要消费行业在12月明显占优，包括食品饮料、家用电器、社会服务等。

图表3：2016-2023年12月各一级行业平均收益率

资料来源：，

节奏上看，市场往往在12月行情的持续性往往较强。我们同样比较了历年市场

12月的节奏，发现12月的行情往往具有一定的持续性，也就是说只要开始上行或者

开始调整，市场往往在12月有一定的单边行情。

图表4：沪深30012月平均走势 图表5：中证100012月平均走势

资料来源：， 资料来源：，

后续风格展望

大小盘成交热