计算机行业年度策略：国产化形势持续向好，重点关注推理、AI应用和液冷需求.docx

内容目录

行业控费效果整体显著，但毛利率下降拖累了整体盈利能力 5

行业收入增速呈放缓迹象 5

减员控费效果明显，但是毛利率下滑成为拖累业绩的最主要因素 6

AI：2025年推理端投入加快，软件应用端AI能力加快释放 6

AI对行业的改变 7

加速软件SaaS化趋势 7

AI对云业务的促进作用明显 8

模型发展的新趋势：推理端加快投入，软件应用端AI能力加快释放 9

各个产业链环节的收入增长和盈利情况对比 11

算力：国内需释放进度整体落后于海外，液冷需求释放值得期待 15

英伟达Blackwell芯片量产延迟，但需求端仍然强劲 15

海内外互联网厂商的资本投入创新高 17

智算建设快于政策规划，AI服务器市场长期还将保持强劲增长势头 19

液冷服务器：未来5年预计50%的年复合增速，25年运营商有望规模化应用 20

国产化：纯血鸿蒙发布，芯片国产化加速 22

美国禁令限制逐年深入 22

运营商集采不断提高国产化比例，国产芯片供应商队伍持续壮大 24

电信集采 24

移动集采 24

国产服务器供应商队伍持续壮大 25

纯血鸿蒙发布，国产操作系统阵营取得新突破 26

芯片国产化进程持续深入，利好EDA等上游产业链环节 27

基础软件国产化率持续提升 28

数据库：国产厂商约占2/3的份额 28

操作系统：欧拉在服务器操作系统市占率将达50% 30

投资策略 31

行情回顾：总体略好与沪深300，领涨概念呈现强者恒强特征 31

估值：行业的估值位于历史均值之间 32

行业观点与投资建议 33

风险提示 34

图表目录

图1：2018-2024年我国软件业务收入及增速（月度累计值） 5

图2：2019-2024年前三季度计算机行业收入增速对比 5

图3：19-24年前三季度计算机行业扣非净利润增速对比 5

图4：2018-2023年计算机行业员工数量及增速 6

图5：2019-2024年前三季度计算机行业三大费用增速 6

图6：2019-2024年前三季度计算机行业盈利能力指标 6

图7：2019-2024年前三季度计算机行业毛利额增速对比 6

图8：2021H1-2024H1我国公用云三大细分市场的增速 7

图9：金山办公AI产品家族 7

图10：2021Q1-2024Q3用友网络小微企业业务收入及增速 8

图11：2014-2024年海外云计算厂商云业务相关收入及增速（亿美元） 9

图11：推理时间计算 10

图12：2024年10月AI应用榜单（中国） 11

图13：2024年10月AI应用榜单（海外） 11

图14：2020-2024年英伟达单季度收入规模（万美元） 12

图15：2020-2024年英伟达单季度净利率（%） 12

图16：2020-2024年浪潮信息单季度收入规模（万元） 12

图17：2020-2024年浪潮信息单季度净利率（%） 12

图18：2020-2024年万国数据单季度收入规模（万美元） 13

图19：2020-2024年万国数据单季度净利率（%） 13

图20：2020-2024年润泽科技单季度收入规模（万元） 13

图21：2020-2024年润泽科技单季度净利率（%） 13

图22：2020-2024年阿里云单季度收入规模及盈利能力（亿元） 13

图23：OpenAI的收入预测 14

图24：2021Q1-2024Q3三大芯片厂商数据中心业务收入及增速（亿美元） 16

图25：20Q1-24Q3 5大科技厂商资本投入（百万美元） 17

图26：2020Q1-2024Q3BAT的资本开支（亿元） 17

图27：2022.6-2025E我国算力规模及结构（EFLOPS） 19

图28：2018H1-2024H1我国AI服务器市场规模及增速 19

图29：2024-2028中国AI服务器市场预测（百万美元） 19

图30：2024H1我国液冷服务器市场厂商份额 21

图31：2024-2028年我国液冷服务器市场预测（百万元） 21

图32：2022年我国液冷服务器市场厂商份额 21

图33：2023年我国液冷服务器市场厂商份额 21

图34：液冷技术与数据中心能耗指标关系图 22

图35：液冷技术与数据中心能耗指标关系图 22

图36：2022Q1-2024Q3英伟达单季度收入的区域分布（亿美元） 23

图37：2020-2024年电信服务器集采订单中服务器采购金额及国产化率情况（亿元）