电子行业MarvellFY25Q3跟踪报告：AI超级周期助力增长，与AWS合作开发3nm定制芯片.docx

风险提示：竞争加剧风险、贸易摩擦风险、景气度变化风险、宏观形势风险。

图1：美满电子FY20Q1-25Q3各财季营收及YOY 图2：美满电子FY19Q4-25Q3各财季毛利率及净利率

营收（亿美元） YoY

20

15

10

5

0

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

毛利率（左轴） 净利率（右轴）

300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

19Q420Q2

19Q4

20Q2

20Q4

21Q2

21Q4

22Q2

22Q4

23Q2

23Q4

24Q2

24Q4

25Q2

资料来源：美满电子， 资料来源：美满电子，

图3：美满电子FY25Q3分市场营收（亿美元）

Datacenter Enterprisenetworking

Carrierinfrastructure Consumer

20 Automotive/industrial15

10

5

0

24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3

资料来源：美满电子，

图4：美满电子FY25Q4业绩指引

资料来源：美满电子，

（后附FY2025Q3业绩说明会纪要全文）

附录：MarvellFY2025Q3业绩说明会纪要

时间：2024年12月3日出席：

AshishSaran-SVPofIR

MattMurphy-ChairmanandCEOWillemMeintjes–CFO

会议纪要根据公开信息如下：业绩介绍：

FY25Q3Marvell实现收入15.16亿美元，超出指引中值6600万美元，环比增长19%。得益于人工智能（AI）的强劲需求。公司的非GAAP每股收益0.43美元，远高于指引中值，环比增长43%。

按下游市场划分的业绩和展望：数据中心市场：

FY25Q3数据中心终端市场实现了创纪录的11亿美元收入，同比增长98%，环比增长25%。业绩主要由定制人工智能芯片的需求大幅增加推动，客户对定制芯片所提供的差异化功能的需求不断增长。

定制人工智能需求：预计第四季度定制人工智能需求将持续强劲，公司已确保供应链能力以支持客户的增长预期。成功将高度复杂、超过1000亿个晶体管的芯片从初始样品提升到大批量生产，且未出现任何问题，是Marvell强大的设计能力和世界级工程团队的执行力的体现。公司运营团队经验丰富，合作伙伴关系深厚，是能在供应紧张的环境中迅速发展的关键，公司为客户提供了上市时间的显著优势，增强了客户在关键硅项目上与Marvell扩大合作的信心。

光电产品：Q3收入超出预期，实现了两位数的增长。市场领先、客户认可的800GPAM产品的强劲预订，业界首个1.6TPAMDSP和5nm工艺技术开始交付，预计明年生产将加速。为了满足人工智能对低功耗、高带宽的需求，Marvell正加快下一代产品的开发。今天宣布业界首款3nm1.6TDSP，每通道200G的电子与光接口。通过利用3nm工艺技术和电气光学SerDes的进步，下一代平台旨在将1.6T光模块的功耗降低20%以上，显著提升能效。Marvell的DSP团队将持续关注产品一流的性能、进度和上市时间，确保在快速增长的电光市场中的领先地位。

电缆市场：与多个模块合作伙伴加快了每通道100G、800GDSP的生产速度，并开始对每通道200G、1.6TAECDSP送样，以应对未来短距离铜互连应用的需求。

展望FYQ4数据中心终端市场，预计环比将实现约20%的增长，定制人工智能收入的持续增长将是主要推动力。以太网交换机产品及互连产品组合（包括光DSP、TIA、驱动器、AEC和数据中心互连产品）的强劲增长将进一步助力这一增速。

企业网络与运营商基础设施市场：Q3企业网络收入为1.51亿美元，运营商收入为8500万美元，这两个终端市场迎来复苏，总收入环比增长4%。预计第四季度复苏的步伐将加快，企业网络和运营商基础设施的总收入将继续增长约15%。

这两个市场的收入增长和订单势头持续改善，预计Marvell产品的出货量将低于终端市场的消费量。

消费市场：Q3营收为9700万美元，环比增长9%。展望第四季度，预计消费终端市场的营收将环比下降约15%，主要受季节性游戏需求减弱的影响，通常在第四季度出现下降，并在第一财季触底，第二财季开始反弹。

汽车和工业市场：Q3汽车和工业终端市场营收为8300万美元，环比增长9%。预计Q4来自汽车和工业市场的收入将增长低