国际经济学Robert-JCarbaugh原毅军中文版12-13章.pdfVIP

第12章外汇

国际经济学之所以能成为一门专门的学科，在一定程度上是因为不同国家使不同的记价单位。在美国，

价格和货币是以美元来衡量的，墨西哥的记价单位是比索，瑞士的计价单位是法郎，日本的记价单位是

日元。一项典型的国际贸易包括两个不同的买卖过程。首先买进外币，然后外币支付国际交易。比方

说，法国进口商要从美国出口商那里购置货物，必须先买美元，再美元支付货款。因此，为了保证国

际贸易顺利进行，需要通过特定的制度安排提供一种有效的机制，将交易双方在支付货币时的麻烦降到

最低。这种机制的存在形式就是外汇市场。

外汇市场

外汇市场(foreign-exchangemark日)是个人、企业、政府和银行买卖外汇和其他债务工具的组织形式。

在外汇的日常交易中，仅有一小局部真正涉及到货币交易，绝大多数都是银行存款的转移。美国的主要

银行，本章考察的是没有政府限制情况下的外汇市场。但在现实中，很多货币的外汇市场是由政府控制

的。因此，本章所讨论的外汇活动并不是完全可行的。

如花旗银行，在国外的分支银行或联行持有外币存款。美国人可以从当地银行获得外汇，当地银行再向

花旗银行购置外汇。

外汇市场是世界上规模最大、流动性最强的市场。全世界每天的外汇交易量达15000亿美元，数量在2

亿美元到5亿美元之间的交易并不稀奇。报价通常每分钟变化20次。世界上最活泼的汇率一天之内可

以变化18000次以上。

并不是所有的货币都参与外汇市场的交易。一种货币无法在外汇市场上进行交易的原因多种多样，从国

内政局的不稳定性到经济的不确定性。有些时候，一国生产的产品其他国家不感兴趣。由于这一简单的

原因，外汇市场上也会不存在该国货币的交易。

与股票和商品交易不同，外汇市场不是一个有组织的结构。它没有集中的交易场所，对参与规那么没有

正式要求，任何一个国家都可以参与交易。一种货币的外汇市场包括所有将该货币兑换成它国货币的场

所。例如，美元的外汇市场就由所有兑换美元的场所构成。纽约、伦敦和东京外汇节场是世界二最大的

三个外汇市场。其他的十来个外汇市场分布在世界各地，如巴黎和黎世。由于外汇交易商随时通过

和电脑进行联络，因此，外汇市场的竞争性很强，功能与集中的市场没有任何差异。

星期一早上，香港的外汇市场开盘，这时的纽约正是星期天的晚上。随着一天的行进，东京、法兰克福、

伦敦、纽约、芝加哥、旧金山等地的外汇市场相继开盘。当美国西海岸的外汇市场收盘时，距离香港星

期二的开盘时间只有一个小时。因此，外汇市场实际上是连续24小时运作的：，

典型的外汇市场通过三个层面发挥作用：

⑴商业银行与其商业客户之间的交易，商业客户是外汇的最终需求者和供给者；

⑵借助经纪人的国内银行同业市场交易；

⑶与国外银行的外汇交易。

出口商、进口商、投资者以及旅游者通过商业银行买卖外汇，相互之间并不进行外汇交易。例如，美国

的一个汽车经销商要进口德国汽车，每辆车的价格为50000欧元。因为没有欧元账户，美国的经销商不

能直接按照欧元价格开支票。他要到开设外汇业务的美国银行，比方大通曼哈顿银行的外汇部办理外汇

支付。如果汇率是1.1欧元=1美元，那么，美国经销商按每辆车45454.55美元(50000/1.1=45454.55)

的价格开支票给大通曼哈顿银行。随后，大通曼哈顿银行再以每辆车50000欧元的价格向德国生产商进

行支付。而大通曼哈顿银行之所以能够支付欧元，是因为它在波恩的分行里有欧元支票存款。

办理外汇业务的各大银行一般不直接进行交易，而是使用外汇经纪人的效劳。经纪人的目标是使银行保

持合意的外汇余额。如果一家银行在某一时刻的外汇余额偏离合意水平，经纪人就会替其卖出多余的外

汇，或买进缺少的外汇。于是，经纪人创造了一个大规模的银行同业市场，供银行买卖外汇＜经纪人那

么从卖出外汇的银行那里获得佣金。

外汇市场的第三个层面是银