富特科技公司首次覆盖报告：国内车载电源头部供应商，海外新拓客户放量在即.docx

目 录

1、富特科技：深耕车载电源，下游客户通过战投深化合作 4

、公司成立于2011年，深耕车载电源系统 4

、公司深耕高压电源，产品品类齐全 5

、李宁川先生为公司实控人，广汽、蔚来、小米通过战投深化合作 5

、核心技术人员与研发团队实力雄厚 6

、2020-2023年高速增长，2024年受下游客户销量波动业绩短期承压 7

、公司募投项目将继续聚焦车载电源领域 9

2、车载电源：梯队清晰，份额随配套车型销量略有波动 9

、车载充电机和车载DC/DC变换器统称为车载电源 9

、国内车载电源行业梯队格局较为清晰 10

、公司主要配套中高端车型，毛利率位居行业前列 11

、发展趋势：车载电源厂商横向拓宽产品序列 12

3、广汽蔚来小米车载电源主供，国内外新拓客户放量在即 13

、国内基本盘：广汽、蔚来车载电源主供 13

、国内增量：小米独供，小鹏、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道等陆续放量 14

、海外布局领先：2024Q3雷诺项目实现量产，Stellantis等定点在手 14

4、盈利预测与投资建议 15

、关键假设 15

、估值与评级 16

5、风险提示 16

附：财务预测摘要 17

图表目录

图1：公司较早进入车载高压电源系统市场 4

图2：公司控股股东、实际控制人为李宁川先生，下游客户通过战投深化合作 6

图3：2020-2023年公司营收快速增长 7

图4：2021年公司实现扭亏为盈 7

图5：公司主要营收来源为车载高压电源系统 8

图6：三合一系统产品营收占比提升 8

图7：公司重视研发投入 8

图8：公司利润率持续提升 8

图9：车载充电机将交流电转为高压直流电，车载DC/DC将高压转为低压 9

图10：车载DC/DC为仪表盘、音响等车载低压用电设备提供电能 10

图11：车载电源行业2021-2022年高速增长 10

图12：2023年公司在国内车载电源份额8.7% 10

图13：国内车载电源行业梯队格局清晰 11

图14：公司车载电源主要配套A级及以上车型 11

图15：公司车载电源集成产品单价稳定（单位：元/台） 12

图16：公司毛利率位居行业前列 12

图17：行业出现“电源+电驱”多合一集成化趋势 12

图18：广汽集团与蔚来汽车贡献营收占比上行 13

表1：公司主要产品为车载高压电源系统与非车载高压电源系统 5

表2：公司核心技术人员实力雄厚 6

表3：公司募集资金拟用于新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目等 9

表4：车载电源第三方供货市场份额（剔除比亚迪、特斯拉） 11

表5：公司为广汽集团与蔚来汽车车载电源主供 13

表6：公司营收拆分及预测 15

1、富特科技：深耕车载电源，下游客户通过战投深化合作

、公司成立于2011年，深耕车载电源系统

公司成立于2011年，较早进入车载高压电源系统市场，2024年在创业板上市。公司以电网充换电产品为业务起点，后逐步转型车载高压电源系统并建立车规级产品开发体系。

凭借多年研发技术积累，公司车载电源系统产品持续拓客，2021年以来，公司产品快速放量并实现扭亏为盈。

2017年获广汽、长城以及易捷特（东风与雷诺-日产合资公司）定点；

2019年获LG定点；

2020年获蔚来定点；

2021年获雷诺、日产、小鹏以及小米定点；

2022年获长安、比亚迪定点；

2023年获零跑、Stellantis定点。图1：公司较早进入车载高压电源系统市场

资料来源：公司公告、研究所

此外，公司积极布局充电模块产品。公司依托车载高压电源领域相关的开发体系优势及技术积累，研发出液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载高压电源系统。公司是行业内较早能够量产车规级液冷超充桩电源模块的企业，2021年至2023年期间非车载高压电源系统业务贡献营收比例分别为4.09%、4.60%、

2.76%。

、公司深耕高压电源，产品品类齐全

公司产品品类齐全，主要产品为车载高压电源系统与非车载高压电源系统。公司车载高压电源系统涵盖车载充电机、车载DC/DC变换器、二合一系统集成产品以及三合一系统集成产品；非车载高压电源系统产品涵盖液冷超充桩电源模块以及智能直流充电桩电源模块。

产品类别 产品名称 主要功能表1：公司主要产品为车载高压电源系统与非车载高压电源系统

产品类别 产品名称 主要功能

车载高压电源系统

非车载高压电源系统

车载充电机

车载DC/DC变换器

二合一系统集成产品