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某年商品零售行业研究报告(doc7
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2005年商品零售行业研究报告
摘要:
前6个月社会消费品零售总额达到2.96万亿元,同比增长13.2%,扣除价格
因素,实际增长12%,比上年同期加快1.8个百分点。其中,城市消费品零售
总额1.99万亿元,增长14.2%;县及县以下0.97万亿元,增长11.1%。2005
年一季度,商品零售板块平均主营收入6.664亿元,同比增长25.68%;平均净
利润14.66百万元,同比增长48.16%;平均销售毛利率15.71%,同比增长
0.03%;平均净资产收益率2.04%,同比增长24.93%。板块整体表现出加快增
长势头。连锁类公司的发展明显快于行业平均水平。2005年一季度,连锁类公
司主营收入是零售板块平均水平的2.25倍;净利润是零售板块平均水平的1.78
倍;净资产收益率是零售板块平均水平的1.18倍。我们预计,2005年中期,15
家连锁类公司净利润平均增长幅度将在40%左右。连锁类公司04年、05年净
利润增长幅度超过40%,且当前板块整体市盈率较低,建议对小商品城、友谊
股份进行中线关注。
一、国内宏观经济数据分析
行业景气度衡量:通胀压力抬头,零售总额高飞
通货膨胀率——行业景气度的先行指标。在通货膨胀下,消费者基于未来的涨价预期会
增加消费倾向。通货膨胀率是零售行业某种程度上的景气度先行指标。上半年居民消费价
格水平累计同比上涨2.3%,其中一季度上涨2.8%,二季度上涨1.7%。从消费品和服务项
目的分类看,2004年11月以来我国服务项目价格涨幅一直高于消费品,且保持上升趋
势,值得关注。2005年上半年,服务项目价格上涨3.5%,消费品价格上涨1.9%。预计年
内CPI将保持缓慢上升的趋势,大致保持在2.5%~3%的水平。
二、国内消费需求持续较快增长
2000年至2004年,我国社会消费品零售总额基本保持10%以上的速度增长。2005年
以来,与工业、投资等增速回落态势不同,消费需求在上年逐季趋旺的基础上继续上扬,
前6个月社会消费品零售总额名义增长13.2%,扣除物价因素实际增长率为12%。展望全
年,消费需求将继续保持较快增长:
图:社会消费品零售总额增长情况(单位:%)
1.居民收入增长加快
去年以来,农业税逐步取消对增加农民收入起到明显作用。据统计,2005年上半年全
国城镇居民人均可支配收入5374元,同比实际增长9.5%;农民人均现金收入1586元,实
际增长12.5%,增速分别比去年同期加快0.8和1.6个百分点。城乡居民尤其是农村居民收
入增长加快,将有效促进居民消费需求的扩大。
2.消费者信心指数持续上升
由于消费者收入预期增强和对国民经济总体表现的肯定,一季度消费者信心指数继续
保持平稳上升势头,3月份达到94.4点,比2004年12月上升1.2点。消费者信心增强有助
于促进消费增长。
3.物价稳中有升有助于促进消费
消费物价适度上涨会促进名义消费额的增加,也会刺激消费欲望。前6个月CPI增长
2.3%,并且比较稳定,从物价对消费的作用来看,目前涨幅有助于促进消费的增长。与此
同时,也存在着一些不利于消费增长的因素,如居民收入差距依然较大,实际利率水平走
高,资本市场持续低迷等。
三、必威体育精装版政策动向
1.规范通道费用:中性偏利空
零售商收取供应商通道费用有望4月出台规范,总体中性偏利空,不必过度反应。联
商网3月23日发表文章《零售供应矛盾频发商务部新规即将在4月出台》,称商务部4月
份将出台《零售商供应商交易管理规范》。通道费用是我国零售企业的主要利润来源,是
零售商将对通道资源投入的风险转嫁给供应商的一种利润分配方式。政策只能规范欺诈和
显失公平行为,而不能制止市场化的利润分配方式。《规范》的草案:2005年2月1日起
实施的《北京市商业零售企业进货交易行为规范(试行)》。试行规范中的重要条款主要
针对不合理收费现象。我们认为规范重点打击零售商对供应商的欺诈、融资圈钱的恶性事
件,并合理规范“显失公允”
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