传音控股(688036)新兴市场手机龙头，扩品类及移动互联业务空间广阔.docx

正文目录

一、传音控股：新兴市场手机领导品牌，拓展扩品类、移动互联业务 5

1、以新兴市场手机为核心，逐步形成多元化产品矩阵 5

2、下游复苏及份额提升驱动23年来营收高增长，24Q3毛利率企稳回升 6

3、股权结构稳定且集中，管理层具备丰富行业经验 8

二、手机业务：新兴市场智能机渗透率望提升，公司份额具备长线成长空间 9

1、2023年以来非洲市场复苏强劲，智能机渗透率仍有较大提升空间 9

2、积极开拓非洲以外市场，打开广阔成长空间 13

3、AI应用：AI端侧创新浪潮迭起，推出TECNOAIOS等提升智能革新体验 15

三、新业务：依托手机用户基础，AI端侧浪潮下扩品类及移动互联业务前景广阔 17

1、扩品类业务：基于手机业务生态及渠道优势，拓展家电、数码配件等新品类 17

2、OS系统及移动互联业务：基于用户流量与数据资源，与互联网龙头携手拓展增值服务模式 18

四、盈利预测与估值 20

1、盈利预测 20

2、估值分析 21

3、风险提示 22

图表目录

图1：传音控股发展历程 5

图2：传音控股的多元化产品矩阵 6

图3：2016-2024Q3公司营收及增速（亿元） 7

图4：2016-2024Q3公司归母净利润及增速（亿元） 7

图5：传音控股营业收入按地区拆分 7

图6：传音控股分地区毛利率 7

图7：传音控股费用（亿元）及费用率（%） 8

图8：传音控股毛利率及净利率（%） 8

图9：传音控股股权结构 8

图10：24Q2全球智能手机市占率前五 9

图11：非洲智能手机出货量份额 10

图12：传音员工专业构成 10

图13：Carlcare应用月活超5000万 11

图14：2023年非洲人口结构 12

图15：2023年亚洲人口结构 12

图16：非洲手机出货份额（按价格划分） 12

图17：传音PHANTOMVFold25G 12

图18：全球各地区手机网络连接比例（2023年） 13

图19：23H2新兴市场手机需求率先复苏 13

图20：新兴市场和发达市场增速预测 13

图21：2015-2023年传音在南亚手机市场市占率提升 14

图22：传音控股营业收入按地区拆分 15

图23：传音控股分地区毛利率 15

图24：传音推出TECNOAIOS 16

图25：传音AI摄像领域效果 16

图26：传音发布AI手机PHANTOMVFold2 16

图27：传音与联发科共建AI实验室 16

图28：小米手机×AIoT战略 17

图29：小米IoT营收（亿元）及同比增速 17

图30：传音消费电子品牌和产品 18

图31：传音智能终端操作系统 19

图32：传音移动互联业务布局 19

图33：Boomplay产品界面 19

图34：Scooper产品界面 19

图35：传音控股历史PEBand 22

图36：传音控股历史PBBand 22

表1：传音三大手机品牌 5

表2：公司营收及毛利率预测 21

表3：公司盈利预测 21

表4：可比公司估值表 21

附：财务预测表 23

一、传音控股：新兴市场手机领导品牌，拓展扩品类、

一、传音控股：新兴市场手机领导品牌，拓展扩品类、

移动互联业务

1、以新兴市场手机为核心，逐步形成多元化产品矩阵

传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、生产与销售。自2006年成立以来，传音控股秉承“为全球新兴市场国家提供当地消费者最喜爱的智能终端

和移动互联网服务”的经营理念，从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。

图1：传音控股发展历程

资料来源：公司公告，公司年报，

针对消费者的差异化需求，手机业务拥有TECNO、itel和Infinix三大品牌。公司产品能够覆盖不同消费能力和产品需求的人群，TECNO作为中高端品牌，定位于新兴市场中产阶级消费群体；Infinix针对追求时尚科技的年轻人群；itel

定位为大众品牌。

表1：传音三大手机品牌

资料来源：公司公告、

定位人群 品牌特性

TECNO 中产阶级人群 出色品质、前沿摄影功能

Infinix 年轻人群 时尚设计、前沿科技

itel 大众人群 价格友好、普及技术

基于在新兴市场积累的领先优势，公司积极实施多元化战略布局，在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务。公司围绕主营业务积极实施多元化战略布局，创立了数码配件品牌Oraimo，家用电器

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