地产行业2025年投资策略分析报告：止跌回稳，价值.pdf

房地产

行

业2024年12月14日

报

地产行业2025年年度策略报告

告

止跌回稳，价值回归

强于大市（维持）平安观点：

回顾：楼市先抑后扬，政策对症下药。2024年全国楼市整体承压，预期

行情走势图

行偏弱与库存高企为政策未见成效主因，需求端受房价及收入预期影响，居

民加杠杆意愿不强；供给端现房库存、开工未售去化周期创新高。此外二

业

手房挂牌持续攀升，增加市场房屋供应同时，“以价换量”分流新房需求。

年自“4.30”政治局会议以来，政策端对症下药，降首付、取消房贷利率下

度限切实降低居民置业成本，政府收储带来增量需求；高库存城市减少供地、

策政府收地等举措从源头降低供应，9月末一揽子政策出台后2024Q4重点

城市楼市有所回暖。

略

报相关研究报告展望：“止跌回稳”初具条件，关注“收储+降息”。海外经验显示“止跌

【平安证券】行业深度报告*房地产*“止跌回稳”路回稳”底部均存在居民购房能力及意愿大幅改善，供需格局优化最终带来

告径下受益房企特征探讨——地产杂谈系列之六十一*

楼市企稳，当前国内置业门槛已大幅下降，但房贷利率仍高于租金回报率，

强于大

【平安证券】行业深度报告*房地产*供需框架下楼市存量库存高导致去化周期仍长。展望2025年，关键仍在“收储+降息”，

趋势探讨——地产杂谈系列之五十九*强于大市一方面从剔除CPI的实际房贷利率来看，实际房贷利率仍有下降空间，另

【平安证券】行业深度报告*房地产*关于收储的十问外一方面仍需打通收储资金打平问题、房源适配度、资金充足度等堵点，

十答*强于大若“收储+降息”超预期，楼市企稳节奏或快于预期。

路径：“好产品与核心区”或率先企稳，2025年全国投资及销售仍将承压。

当前房地产市场已经从解决“有没有”到“好不好”，2024年多地亦出台

提升住房品质新规，存量库存高企背景下，房企出于去化考虑也追求“品

证质优先”打造差异化产品。考虑住房品质提升趋势、低能级区域库存压力

券较大，行业或率先迎来“核心城市核心区+优质产品”细分市场企稳，同

研时销售限价放开、土拍条件优化有望带来盈利空间改善。考虑多数房企及

究区域修复仍需要时间，预计2025年全国投资及销售仍将承压，中性假设

预计投资、销售分别下滑7.5%和6.5%。

报

告

房企：历史包袱轻、拿