医药生物行业2025年投资策略分析报告：创新渐入佳境，海外开花.pdf

行

业

研证券研究报告

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医药生物

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创新渐入佳境，国内海外皆开花

＃＃——医药生物行业2025年度策略报告

推荐（维持）

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行n＃e＃＃createTime1＃2024年12月15日

业

投投资要点

重点公司评级

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资⚫“创新渐入佳境，国内海外皆开花”，创新+国际化仍是核心关键词，重点关注创新药

策百济神州-U增持以及基本面开始改善的创新药产业链；同时关注2025年有望迎来改善的医疗器械领

域；除此之外2025年国内顺周期领域也有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费

略恒瑞医药买入医疗领域（中药OTC、医疗服务与连锁药店等）亦有望实现回升。此外，国家医保局推

康方生物增持

报动医保平台数据赋能商业健康保险发展。

药明康德买入⚫创新药：差异化创新进行时，政策推动+出海空间广阔。从全球维度看，新技术领域的

告药明合联增持突破、更多更好药物的出现等可带来全球创新药的空间持续提升，例如TCE双抗、ADC

爱博医疗增持等技术平台的持续创新，自免、减重等疾病领域全球布局的日益丰富等。国内政策端，

迈瑞医疗买入从《全链条支持创新药发展实施方案》的发布到多地鼓励创新的出台，都能看到创新药

作为新质生产力已逐步成为政策端重点扶持的方向。国际化角度，licenceout活动进

联影医疗增持

一步活跃，newco等创新模式也有望高效赋能国产创新药的出海国际化进程。

华润三九增持

⚫创新药产业链：行业景气度有望逐步迎来恢复。从经营情况看，2024年中报虽然多数

同仁堂增持创新药产业链公司业绩端仍有一定压力，但部分公司订单已开始出现恢复趋势。订单改

爱尔眼科买入善初步体现出行业景气度复苏，后续将逐步转化到业绩端，创新药产业链2025年业绩

：兴业证券经济与金融研究院端复苏值得期待。从投融资数据层面看，2024年海外数据已出现改善趋势，在后续降

考虑除权除息息周期和新产品周期中，可预期行业需求将逐步回暖；国内数据虽尚未开始改善、处于

＃relatedReport＃低位区间，但后续的恢复值得期待。

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聚焦新增长》2024-06-26投产，潜在贸易风险预期降低；医疗设备及IVD，加速突破海外高端市场，产品在性能

方面的国际竞争力日益突显，海外商业化渠道与服务体系逐步完善；高值耗材，差异化

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