年度2024年A股市场回顾与2025年投资策略展望.docx

2025年主题配置建议

“并购重组”方向：今年上市公司“并购重组”明显升温，同时相关部门相继发布多条政策鼓励支持上市公司通过“并购重组”实现做优做强，建议关注科技类并购重组、资源整合类并购重组、央企上市公司并购重组。

新质生产力方向：1.低空经济，今年以来国内多项政策提出要加大低空经济发展，根据中国民航局数据，2023年我国低空经济规模已经超过5000亿元，2030年有望达到2万亿元，产业趋势良好，具备一定配置价值；2.固态电池，相较于传统电池，固态电池具有能量密度高、安全性强、充电速度快等特点，应用前景良好，当前国内各大电池企业加速布局；3.无人驾驶，近年来，国家陆续出台了多项政策，如《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》、《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》等，为无人驾驶行业的发展提供了明确的市场前景和广阔的空间，当前国内无人驾驶技术已经趋于成熟，行业有望迎来“井喷”期。

“低估值”央企：2024年1月，国资委表示将“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，证监会方面也提出“推动将市值纳入央企国企考核评价体系”。2024年9

月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》。其中要求，长期破净公司应当披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。在此背景下，“破净”央企存在市值管理需求。关注“破净”且盈利能力稳定的央企上市公司。

风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧。

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、2024年A股市场回顾 5

行情回顾 5

当前市场估值情况 6

机构持仓变化跟踪 7

二、市场资金面梳理 8

两市成交与融资余额 8

IPO与再融资 8

上市公司退市 10

三、主题策略配置建议 10

“并购重组”方向 10

新质生产力方向（低空经济、固态电池、无人驾驶） 12

“低估值”央企 14

风险提示 15

图表目录

图1：今年主要指数表现 5

图2：今年各行业涨跌幅情况 5

图3：各季度题材表现 6

图4：两市成交额快速上行 6

图5：上证指数当前估值处于低位 6

图6：创业板指估值处于相对低位 6

图7：行业市盈率分位值比较 7

图8：行业市净率分位值比较 7

图9：机构持仓市值比较 7

图10：机构持仓占流通A股比例变化 7

图11：沪深两市成交额 8

图12：两市融资余额变化 8

图13：近十年IPO融资金额与家数 9

图14：各层级板块IPO比较 9

图15：近十年增发融资金额与家数 9

图16：近十年可转债融资金额与家数 9

图17：历年上市公司退市家数比较 10

图18：2024年退市主要原因比较 10

图19：“并购重组”的主要原因比较 11

图20：“并购重组”的形式 11

图21：“并购重组”发起对象的企业性质 12

图22：并购发起人所属行业 12

图23：央企上市公司市净率分布 14

图24：“破净”央企行业分布 14

表1：各省关于低空经济的政策 13

一、2024年A股市场回顾

行情回顾

今年指数整体走强。截至11月29日收盘，今年主要指数中，上证指数上涨11.82，沪深

300指数上涨14.15，深证成指上涨11.41，创业板指上涨17.59，上证50指数上涨12.84。行业方面，非银金融、银行、通信等板块领涨，涨幅分别为34.59、25.97、23.40；医药生物、农林牧渔、食品饮料等板块下跌，跌幅分别为-9.29、-7.80、-6.90。

非银、银行板块领涨两市。非银金融方面，9月24日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会三部门共同发言，提出降准、降存量房贷、研究平准基金等市场支持政策，在此背景下，两市成交量的快速上行，推动证券板块走强；银行板块同样涨幅居前，主要来自于其低估值以及较高的分红率。

通信板块表现较好。随着数字经济、人工智能的快速发展，通信行业市场需求预计将持续增长，此外，根据三季报数据，通信行业前三季度实现净利润1891.71亿元，较去年同期同比

增长8.48，整体业绩较为稳定增长。

图1：今年主要指数表现 图2：今年各行业涨跌幅情况

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

9月24日为A股重要转折点。今年1-8月区间，A股整体偏弱运行，两市成交量低靡。而随

着9月18