休闲服务行业连锁酒店投资框架：如何观测行业周期？.docx

内容目录

一、国内酒店业发展历史 4

二、连锁酒店产业链解析及行业空间探寻 6

行业现状：客房总数占比约九成，住宿业内抗风险能力强 6

竞争格局：全国连锁酒店市场集中度较高，TOP3行业垄断地位明显 7

三、分析框架：行业周期波动的本质是供给时滞 7

行业周期观察指标：宏观看经济景气度+中观看行业供需“剪刀差” 7

复盘中国酒店业周期：“牛短熊长”，现处于新周期的起点 11

四、趋势与现状：行业周期轮动下，抵御性结构升级 12

趋势一：连锁化率节节新高，人口密度决定上限 12

趋势二：直营店面树立形象，轻资产化大势所趋 15

趋势三：经济型酒店规模稳定，持续扩张中高端酒店 17

附录：连锁酒店产业链图谱 18

风险提示 19

图表目录

图表1：中国酒店业发展时期及品牌发展周期 4

图表2：1994年原国家旅游局公布的首批16家饭店管理公司 5

图表3：中国酒店业发展时期 5

图表4：2019-2023年中国酒店业设施总数占比 6

图表5：2019-2023年中国酒店业客房总数占比 6

图表6：2019-2023年中国住宿业和酒店设施总数 6

图表7：2019-2023年中国住宿业和酒店客房总数 6

图表8：2023年酒店品牌市占率 7

图表9：三家龙头酒店品牌市占率 7

图表10：三大酒店集团OCC增速与长途出行旅客变化趋势 8

图表11：酒店业宏观及周期传导图 9

图表12：酒店业呈现明显周期性“α” 9

图表13：美国GDP增速及酒店OCC同步变动（景气度观察） 10

图表14：中国GDP增速和酒店OCC同步变动（景气度观察） 10

图表15：华住RevPAR增速及总收入增速同步变化（观察酒店盈利增长潜力） 10

图表16：2012-23年中国酒店行业供需图示 11

图表17：2014-23年中国酒店供需剪刀差和RevPAR增速（由左算出） 11

图表18：酒店业供需周期 11

图表19：连锁酒店优势 12

图表20：2019-2023年中国酒店连锁化率 13

图表21：2022-2023年中国连锁酒店及非连锁酒店客房数 13

图表22：代表国家人口密度 14

图表23：中美酒店连锁化率对比 14

图表24：国内不同类型酒店连锁化率 14

图表25：国内不同城市级别酒店连锁化率 14

图表29：直营与加盟收支示意图 15

图表30：锦江集团加盟及直营模式收入成本分解 16

图表31：三家龙头酒店直营店数对比 17

图表32：三家龙头酒店加盟店数及加盟率对比 17

图表33：三家龙头酒店集团经济型酒店数及增长率 17

图表34：三家龙头酒店集团中高端酒店数及增长率 17

图表35：三家龙头酒店集团中高端酒店占比 17

图表36：连锁酒店产业链图谱 18

一、国内酒店业发展历史

图表1：中国酒店业发展时期及品牌发展周期

时间

时期

详情

标志性事件

品牌发展周期

1949-1978

萌芽时期

整顿和改造老饭店，在各大省会城市

和风景名胜区新建了一批宾馆

酒店业发展受到限制

1978-1987

改革开放初期

兴建一大批中外合资、

合作饭店以接待外宾

1983年广州白天鹅宾馆开业

高端酒店

1984年杭州香格里拉饭店开业

奢华酒店

1988-2000

快速成长时期

发展我国自己的酒店管理公司，

批准旅游涉外酒店星级评定标准

1993年第一家维也纳酒店在深圳开业

中端酒店

2001-2015

连锁扩张时期

酒店需求快速增长，催生了经济型

品牌连锁酒店，并大规模扩张

1996年第一家锦江之星酒店在上海开业

经济型酒店

2009年花间堂云南丽江成立

精品民宿

2016-2022

整合优化时期

消费升级下中端酒店成为主要发力点，酒店业收购迭起，市场集中度提升

2013年出台八项规定；

2014年希尔顿欢朋进入中国

中高端酒店

2018年白玉兰酒店品牌发布

轻中端酒店

2023至今

市场洗牌时期

投资者消费逻辑改变，

质量发展和区域深耕加速

新业态频出

资料来源：迈点研究院，千际投行，五矿证券研究所

中华人民共和国成立以来，中国酒店业经历了萌芽时期、改革开放初期、快速成长时期、连锁扩张时期、整合优化时期和市场洗牌时期。同时，中国酒店也经过了高端酒店、奢华酒店、中端酒店、经济型酒店、精品民宿、中高端酒店和轻中端酒店等品牌发展周期。

1949年至1978年，萌芽时期。政府对一些老饭店进行了整顿和改造，在各大省会城市和风景名胜区新建了一批宾馆，主要接待领导人和外宾。但由于当时的经济条件和国际环境，酒

店业的发展受到了限制。

1978年至