建材行业2025年投资策略分析报告：弱现实，强预期，供给侧变化.pdf

建材

行

业2024年12月15日

报

建材行业2025年年度策略报告

告

弱现实与强预期，关注供给侧变化

强于大市（维持）平安观点：

市场复盘：弱现实与强政策催化，核心仍看房地产。2024年以来建材板

行情走势图

行块跑输大盘，从建材基本面看，2024年建材各细分行业延续承压，业绩

普遍大幅下滑。从股价走势看，建材板块与房地产板块走势高度相关，全

业

年出现两拨政策出台带来的反弹行情。展望2025年，平安地产团队预计

年2025年商品销售面积同比降6.5%、市场仍在筑底中，但中央明确“止跌

度回稳”方向下政策支持仍然可期。参考2014-2016年，2014下半年受益

策地产政策刺激，建材板块与地产均取得较好的绝对收益与超额收益；

2015-2016H1建材板块表现逊色地产，尽管有绝对收益，但超额收益不明

略显；2016H2业绩大幅改善，板块超额收益明显；各细分板块表现分化，

报相关研究报告消费建材总体表现最优。

告【平安证券】行业半年度策略报告*建材*关注供给侧

变化，聚焦确定性龙头*强于大消费建材：减值压力逐步缓解，长期看仍具成长性。受地产下行拖累，2024

【平安证券】行业年度策略报告*建材*需求再磨底，

关注结构性机会*强于大年消费建材基本面延续承压，业绩普遍下滑较多，且2025年需求仍难言

乐观。乐观因素在于行业减值计提相对充分、未来压力逐步缓解，同时下

游地产销售改善或政策加码有望带来产业链的情绪修复。从格局看，防水

等行业持续出清，头部企业通过扩品类、调渠道，业绩更具韧性，未来将

呈现强者恒强。对比欧美国家，国内消费建材集中度提升空间较大，同时

海外龙头经验表明优秀公司在经历危机后，业绩仍具良好成长性。

水泥行业：重视供给侧积极变化，盈利中枢有望上移。2024年水泥企业

证开启多轮涨价，下半年全国均价高于上年同期，其中，东北、长三角、华

券南等地均出现不同程度的涨价。从驱动因素看，需求端为拖累项，地方化

研债约束基建投资，地产新开工亦持续下滑；供给端随着头部企业重视利润

究而非份额，行业错峰协同力度空前，推动价格上涨。展望2025年，基建

报需求有望改善，水泥整体压力或小于2024年，供给端行业错峰力度有望

告