轻工造纸行业2024年三季报回顾总结：内需Q3触底，期待边际改善；出口演绎Alpha逻辑.docx

目录

家居：Q3业绩触底，期待后期边际改善 6

成品家居：外销表现明显好于内需，利润端均有所承压 6

定制家居：2024Q3收入下滑幅度环比扩大，利润表现弱于收入.8

轻工消费：内需整体承压，优质成长期企业逆势提份额10

出口链：Q3需求好于内销，利润端受汇率小幅影响 12

包装：降幅收窄，头部企业韧性凸显，Q3明显分化 14

造纸：Q3盈利环比恶化，头部延续整合 16

风险提示 17

图表目录

表1：重点成品家居公司分季度收入表现 6

表2：重点成品家居公司分季度归母净利润表现 7

表3：重点成品家居公司分季度毛利率表现 7

表4：重点成品家居公司分季度期间费用率表现 8

表5：重点定制家居公司分季度收入表现 9

表6：重点定制家居公司分季度归母净利润表现 9

表7：重点定制家居公司分季度毛利率表现 9

表8：重点定制家居公司分季度期间费用率表现 10

表9：重点轻工消费公司分季度收入表现 10

表10：重点轻工消费公司分季度归母净利润表现 11

表11：重点轻工消费公司分季度毛利率表现 11

表12：重点轻工消费公司分季度期间费用率表现 12

表13：重点出口公司分季度收入表现 13

表14：重点出口公司分季度归母净利润表现 13

表15：重点出口公司分季度毛利率表现 13

表16：重点出口公司分季度期间费用率表现 14

表17：重点包装公司分季度收入表现 15

表18：重点包装公司分季度归母净利润表现 15

表19：重点包装公司分季度毛利率表现 16

表20：重点包装公司分季度期间费用率表现 16

表21：重点大宗纸公司分季度归母净利润表现 17

表22：重点特种纸公司分季度归母净利润表现 17

表23：重点公司盈利预测表 18

家居：Q3业绩触底，期待后期边际改善

成品家居：外销表现明显好于内需，利润端均有所承压

收入端：2024Q3内销企业基本下滑，但幅度小于定制；外销企业收入明显好于内销；匠心、永艺、恒林表现优异。2024Q319家重点成品家居公司收入同比-3.0%，其中内销、外销企业分别同比-11.3%、+13.7%；成品家居存量需求占比更高，对新房敏感度弱于定制，下滑幅度相对小于定制；外销受益于美国去库周期结束、经济韧性较强，2023Q3以来外销标的业绩持续好于内销。匠心家居新客户、新产品、新渠道渐次放量，驱动收入高增，新品及多人位沙发占比提升，带动产品结构优化，盈利高位进一步提升；恒林股份跨境电商业务快速放量；永艺股份海外ODM加速放量，大客户订单稳步爬坡。

表1：重点成品家居公司分季度收入表现

收入(亿元）

收入同比

行业分类

公司名称

24Q1

24Q2

24Q3

24Q1-3

24Q1

24Q2

24Q3

24Q1-3

软体

顾家家居

43.50

45.58

48.93

138.01

10.0%

-7.4%

-6.9%

-2.4%

喜临门

17.61

21.96

20.19

59.76

20.0%

-6.0%

-10.8%

-1.5%

慕思股份

12.01

14.28

12.49

38.78

25.5%

-1.0%

-11.2%

1.9%

梦百合

18.19

21.28

21.79

61.26

7.1%

11.9%

3.0%

7.2%

永艺股份

8.57

11.95

13.38

33.90

23.0%

42.4%

38.8%

35.6%

恒林股份

23.54

24.51

30.07

78.11

39.0%

25.7%

41.0%

35.2%

麒盛科技

7.56

7.02

7.64

22.22

8.5%

-15.0%

-11.5%

-6.9%

匠心家居

5.59

6.48

6.42

18.49

30.7%

25.2%

26.1%

27.1%

趣睡科技

0.60

0.66

0.67

1.93

0.5%

-10.3%

5.8%

-1.9%

成品

美克家居

8.22

8.11

8.40

24.72

-26.4%

-32.0%

-20.5%

-26.5%

曲美家居

8.87

9.16

8.34

26.37

-8.3%

-6.6%

-15.2%

-10.0%

卫浴

箭牌家居

11.35

19.53

17.44

48.32

2.3%

-16.0%

-5.6%

-8.5%

瑞尔特

5.23

6.19

5.67

17.10

32.3%

7.1%

-0.9%

10.6%

惠达卫浴

6.89

8.93

8.93

24.75

6.6%

-10.0%

-10.1%

-6.0%

海鸥住工

6.77

7.52

7.26

21.55

16.2%

-5.4%

-6.