月度策略报告：方正研究必威体育精装版行业观点，12月联合月报.docx

正文目录

总量及大金融行业观点 8

宏观 8

策略 8

金工 8

固收 9

ESG北交所 9

1.6金融 10

1.7地产 10

消费类行业观点 11

社会服务 11

零售美护 12

2.3轻工 12

2.4纺织服装 13

2.5农业 14

2.6家电 14

医药生物 15

食品饮料 15

成长类行业观点 16

计算机 16

互联网传媒海外 17

制造类行业观点 17

4.1机械 17

4.2军工 18

4.3电新 18

4.4汽车 19

周期类行业观点 19

建材非金属新材料 19

金属新材料 20

5.3交运 20

图表目录

图表1:总量团队12月观点 4

图表2:金融综合行业12月观点及关注标的 4

图表3:消费类行业12月观点及关注标的 4

图表4:成长类行业12月观点及关注标的 6

图表5:制造类行业12月观点及关注标的 6

图表6:周期类行业12月观点及关注标的 7

图表1:总量团队12月观点

总量团队

12月观点

宏观

预计在“化债”作用下，社会融资规模和M1两个指标的同比增速有望在11月至12月环比改善，实

体经济流动性或从底部回升。

策略

“特朗普交易”仍在演绎，但长期看A股的核心矛盾是对国内债务周期的应对。战略重于战术，对

大势仍然建议保持乐观，结构上继续低位布局“中特估”+“科特估”双主线。

金工

近期随着市场调整，主要宽基指数股债收益差再次回到均值与+1倍标准差之间，从中长期角度来看具备较高的投资价值。12月主要指数将迎来成分股集中调整，届时可能带来一定的投资机会，建议

积极关注。

固收

在财政、金融、地产“一揽子方案”带来的增长预期及24Q4政府债券供给放量预期下，债券市

场面临“看股做债”带来的扰动。整体看，利率板块预计表现优于信用板块，细分来看高等级、高流动性的信用债或将更受青睐。

资料来源：

图表2:金融综合行业12月观点及关注标的

研究小组

12月观点

关注标的

PE

EPS

月涨跌幅

（）

2024E

2025E

2024E

2025E

ESG北交所

北交所：首单并购项目落地，并购重组有望成为投资主线。

ESG：COP29闭幕，达成气候资金、国际碳市场等多项协

议。

国航远洋

30.43

24.14

0.23

0.29

0.14

金融

政策有望逐步发力，权益利率同步回暖，非银公司基本面持续改

善，建议把握非银配置机会。

中国平安

7.72

6.44

6.90

8.27

-4.77

地产与建筑

一线城市陆续取消普通住宅标准，将大幅减少交易成本，有效激发市场活力。此外，房企侧也能享受到土增税减免的利好，减少相应的开发成本，助力楼市“量升价稳”趋势不断加强。

新城控股

35.05

24.41

0.39

0.56

-5.98

我爱我家

88.50

50.57

0.04

0.07

0.00

贝壳-W

26.21

24.29

1.77

1.91

-13.99

资料来源：wind，，注：2024、2025年预测EPS均为对应小组外发报告数据，PE为2024年11月29日收盘价/EPS计算所得。

图表3:消费类行业12月观点及关注标的

研究小组

12月观点

关注标的

PE

EPS

月涨跌幅

2024E

2025E

2024E

2025E

（）

社会服务

建议关注顺周期及内需属性强的景区及人力板块，关注祥源文旅、同程旅行、科锐国际。

科锐国际

20.45

17.02

1.04

1.25

8.19

祥源文旅

44.88

20.08

0.17

0.38

41.56

同程旅行

19.87

15.65

0.89

1.13

8.09

零售美护

零售行业当下关注三条主线：

超市业态持续变革调整；

零售行业近期多家公司发布并购重组公告，关注零售板块并购行情；3）后续货币和财政政策有望持续加码背景下，建议关注商超百货业态及母婴赛

道相关标的。

名创优品

15.74

12.78

2.29

2.82

-2.03

轻工

关注潮玩板块Q4旺季及海外拓展，造纸周期筑底有望企稳向上。

泡泡玛特

41.85

30.77

2.00

2.72

27.45

爱玛科技

14.60

12.49

2.54

2.97

6.92

雅迪控股

13.48

10.91

0.85

1.05

-8.75

纺织服装

品牌端，后续顺周期政策加码下关注运动及功能性服饰板块。建议关注降温进入旺季

【波司登】，以及估值具备弹性的运动龙头【安踏体育】、

【李宁】。

制造端，Q4制造端强基本面扔强，明年情况有待进一步观察。