基于VAR模型的中国网络借贷规模及对宏观经济影响分析.doc

2020年

2020年4月第2期

总第160期FinanceTheory

总第160期

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基于VAR模型的中国网络借贷规模及对宏观经济影响分析

孟毅

(岭南师范学院商学院,广东湛江524048)

摘要：依据2014年1月-2018年1月中国网络借贷规模和宏观经济指标数据，通过建立VAR模型分析网络借贷规模对国家重要经济指标的影响，研究发现：网络借贷行业对股市波动、社会融资规模、金融机构存款量、金融机构贷款规模的变化都比较敏感。并得出结论，互联网直接融资快速发展确实可以部分解决中小企业融资难的问题，但从现阶段来看，其与股票交易量和人民币贷款规模相比还有较大差距，短期内影响有限。

关键词：个人网络借贷；宏观经济；VAR模型

中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号:1004-9487（2020）02-0067-06

DOI:10.13298/ki.ftat.2020.02.015

一、引言

个体网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷，它本质上是一种债务形式的众筹。2010年以来，受宏观经济下行影响，传统信贷的收紧为网络借贷发挥长尾优势创造了机遇。个体网络借贷凭借着门槛低、收益高、操作方便、灵活度强等优势迅速在互联网金融市场占据一席之地，成为普惠金融的重要组成部分。因此，本文以个体网络借贷为主要研究对象。

P2P网络借贷是指借款人和投资者通过在线平台进行信息匹配，P2P运营商管理借款人的还款义务，并充当投资者的代理人。从运营商数量和贷款量来看，P2P贷款是全球快速增长的行业。美国和英国拥有最成熟的P2P贷款市场。总部位于英国的Zopa，被公认为第一家P2P运营商，于2005年成立，两年后，中国开始陆续出现P2P试水者。2007年6月，总部位于上海的拍拍贷正式

成立运营，这是中国首家经工商部门批准，获得金融信息服务资质的无担保网络借贷平台。随后，红岭创投、人人贷、陆金所等网络借贷平台相继成立。

二、国内外文献综述

DeYoungetal.(2007)和Hernandoetal.(2007)分析了网络借贷对银行盈利能力的影响，发现网络渠道是对实体分行的补充，而不是替代。Atz和Bholat(2016)认为网络借贷的扩张可能是由金融危机和大衰退所推动的。在信贷需求方面，随着银行业疲弱、监管收紧、银行去杠杆化以及对银行的不信任扩散，出现了更广泛、更值得信赖的潜在借款人群体。Wolf认为P2P网络借贷作为普惠金融的重要组成部分对传统银行贷款产生的冲击，将会像Uber和AirBnB对出租车和酒店行业一样产生颠覆性影响。ZaiyanWei和MingLin(2017)以美国网贷行业鼻祖、规模第二大的网贷平台Prosper

收稿日期：2019-05-19

基金项目：广东省沿海经济带发展研究中心项目（JD18ZD001）。

作者简介：孟毅（1982—），女，辽宁阜新人，讲师，管理学硕士，研究方向为决策理论与应用。—67—

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为例，研究了拍卖和网站公布价格两种定价机制，研究结果表明，在平台定价机制下，平台预设的利率高于拍卖中的成交利率，但贷款的融资概率更高。更为重要的是在所有其他同等条件下，按平台定价融资的贷款更有可能违约，从而损害放款人的投资回报及其盈余。因此，虽然平台定价可能会更快地完成贷款，但是依靠群众来发现价格的拍卖机制在整体社会福利方面并不一定是低劣的。

黄震等比较了英美两国P2P的监管法规和监管架构，分析了其对我国P2P监管的启示。孙国茂基于长尾理论分别对第三方支付、P2P网络借贷和股权众筹融资三种模式进行分析，认为互联网金融的发展空间巨大，这既是我国金融改革和金融结构优化的需要，也是经济“去杠杆化”和降低全社会负债水平的需要。张海洋认为，我国P2P借贷平台普遍采用的担保模式是行业风险根源之一，如果平台信息披露行为得到严格监管，那么平台不会为借款人提供担保；如果信息披露缺乏监管，那么平台必须为借款人担保以吸引投资。另一个方面主要基于微观视角下对网络借贷特征的行为