煤炭行业2025年投资策略分析报告：周期机遇，待时而动，红利良机.pdf

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业

研证券研究报告

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煤炭开采

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周期机遇待时而动，红利良机以进固稳

——煤炭行业2025年年度策略

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推荐（维持）

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n＃e＃2024年12月15日

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投重点公司投资要点

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资重点公司评级煤价下行但波动趋缓，板块业绩再受测试，煤炭行业上半年阶段性收获超额收益。

策中国神华增持截至2024年12月4日，长协煤价保持稳定，秦港现货价(Q5500)较年初下滑8.9%，

煤价在818-943元/吨区间波动。年内煤价中枢小幅下移，波动趋缓，价格低点较

略陕西煤业买入去年有所抬升。2024年前三季度，煤炭行业的业绩再次承受住市场压力的考验，

报中煤能源增持上半年板块在权益市场表现优异，阶段性收获超额收益。第三季度，受市场风格影

响，基金连续两季减配煤炭板块，整体维持低配，板块表现跑输大盘，前期积累的

告淮北矿业增持超额收益被抵消。

新集能源增持需求：经济预期改善，需求保持韧性，关注电力和化工对煤炭需求的拉动。2024

：兴业证券经济与金融研究院年前三季度GDP同比增长5.3%，第二产业对经济增长贡献渐强。电力耗煤增长

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