长华集团-市场前景及投资研究报告-新能源客户，切入碳陶盘领域.pdf

证券研究报告

汽车|汽车零部件

非金融|首次覆盖报告

hyzqdatemark

2024年12月15日长华集团(605018.SH)

投资评级：增持（首次）——新能源客户持续突破，切入碳陶盘领域贡献新增量

投资要点：

公司概况：公司是国内领先的汽车零部件供应商，形成“紧固件+冲焊件+大型铝铸

件”的产品体系。公司深耕汽车零部件行业三十余载，形成“紧固件+冲焊件+大型

铝铸件”的产品体系，围绕四大汽车产业集群布局生产基地，向客户提供近地化配

套服务，新能源客户持续突破，2024年以来收到多家新能源客户项目定点。

紧固件：高强度紧固件产能扩张，切入碳陶盘领域贡献盈利新增量。公司汽车紧固

件品类齐全，销量稳定，毛利率处于行业上游水平。伴随一期9.25亿件高强度紧固

件投产及新能源客户持续突破，公司紧固件产能超过40亿件，业务有望稳定增长。

公司切入碳陶盘领域，与金博股份达成战略合作，公司为其提供碳陶刹车系统专用

合头及紧固件套装，2025年有望放量。公司一期具有年配套20万件的生产能力，

单车价值量超一千元，已获得定点，预计将于2025年批量供货，成为业内率先批

量生产碳陶刹车系统金属零部件套装的供应商。碳陶刹车盘相比传统刹车盘具有高

性能、轻量化和耐久性的优势，碳陶盘刹车领域仍处于蓝海市场，和渗透

率提升空间较大，我们预计2025年中国碳陶盘市场规模达79亿元，2030年有望达

215亿元，复合增速达22%。公司切入碳陶盘领域有望为公司盈利贡献新增量。

市场表现：

冲焊件：冲焊件产能持续扩张，布局轻量化铝压铸赛道。冲焊件相对于紧固件单重

更大、运输成本更高，就近配套需求更大，公司通过募投项目实现产地外扩。公司

在武汉的子公司武汉长源重点为东风本田配套生产汽车零部件，2020年公司IPO募

资扩大武汉长源产能以满足东风本田的业务需求，年产能9431万件；2021年度定

增募资新建广东清远冲焊件生产基地，年产能5100万件；同时公司在武汉新建轻量

化汽车铝部件智能化生产基地，年产能60万件，以顺应汽车轻量化的发展趋势。伴

随新能源客户持续导入以及武汉长源和广东长华两个生产基地扩产放量，公司冲焊

件业务有望实现稳定增长。

盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.26/1.79/2.24亿

基本数据2024年12月13日元，同比增速分别为15%/43%/25%，当前股价对应的PE分别为40/28/22倍。我

收盘价（元）10.63

一年内最高/最低们选取紧固件和冲焊件行业公司为可比公司，2024-2026年平均PE分别为17/14/11

11.39/6.31

（元）倍，公司切入碳陶盘刹车蓝海领域，有望为公司盈利贡献新增量，首次覆盖，给予

总市值（百万元）5,