汽车行业2024年三季报总结：以旧换新推动需求回暖，行业整体经营维持稳定.docx

证券研究报告

内容目录

汽车行业：营收维持稳定，归母净利润下滑 6

标的公司构成 6

行情回顾：汽车指数前三季度上涨13.22%，涨跌幅位居第8名 6

估值回顾：汽车板块估值较8月中旬低点有所修复 7

行业基本面：乘用车销售回暖，商用车终端需求承压 7

经营情况：营收保持稳定，归母净利润下滑 9

乘用车：以旧换新推动销量回暖，车企业绩出现分化 10

基本面：以旧换新政策推动，2024Q3乘用车销量环比回暖 10

经营情况：营收同环比保持增长，归母净利润承压 11

盈利能力：毛利率回升，期间费用率同环比明显增长 12

现金流：经营性现金流改善，投资性现金流支出保持较高水平 13

汽车零部件：Q3经营维持稳定，经营性现金流承压 14

基本面：汽车产量同比下滑，新能源汽车产量保持较快增长 14

经营情况：终端产量承压，板块营收利润维持稳定 14

盈利能力：毛利率维持稳定，期间费用率环比小幅增长 16

现金流：经营性现金流承压，投资性现金流支出持续增长 16

货车：终端需求疲软，投资性现金流支出继续增加 18

基本面：终端需求疲软，货车销量同环比下滑 18

经营情况：终端销售承压，营收及归母净利润同环比均下滑 18

盈利能力：净利率同比回升，期间费用率同环比上涨 20

现金流：经营性现金流承压，投资性现金流支出同比增加 20

客车：行业淡季销量下降，出口量提升贡献净利润同比高增 21

基本面：行业淡季销量下降，出口量同比小幅增长 21

经营情况：受益于出口量提升，归母净利润同比较快增长 21

盈利能力：营收下滑导致费用摊销能力下降 22

现金流：经营性现金流入减少，投资性现金流环比增加 23

投资建议 24

风险提示 24

图表目录

图1：2024年前三季度申万一级行业涨跌幅（%，截至2024年9月30日） 6

图2：2024年前三季度汽车行业子板块涨跌幅（%，截至2024年9月30日） 7

图3：申万汽车行业PE（TTM，中值） 7

图4：申万汽车行业PB（MRQ，中值） 7

图5：汽车季度销量及同比增速 8

图6：汽车月度销量及同比增速 8

图7：新能源汽车季度销量及同比增速 8

图8：新能源汽车月度销量及同比增速 8

图9：汽车季度出口量及同比增速 8

图10：汽车月度出口量及同比增速 8

图11：乘用车季度销量及同比增速 10

图12：乘用车月度销量及同比增速 10

图13：新能源乘用车季度销量及同比增速 10

图14：燃油乘用车季度销量及同比增速 10

图15：乘用车季度出口量及同比增速 11

图16：乘用车月度出口量及同比增速 11

图17：乘用车板块季度总营收及同比增速 11

图18：乘用车板块季度归母净利润及同比增速 11

图19：乘用车板块季度毛利率及净利率（%） 13

图20：乘用车板块季度期间费用率（%） 13

图21：乘用车板块季度经营性现金流情况 13

图22：乘用车板块季度投资性现金流情况 13

图23：汽车季度产量及同比增速 14

图24：汽车月度产量及同比增速 14

图25：新能源汽车季度产量及同比增速 14

图26：新能源汽车月度产量及同比增速 14

图27：零部件板块季度总营收及同比增速 15

图28：零部件板块季度归母净利润及同比增速 15

图29：零部件板块季度毛利率及净利率（%） 16

图30：零部件板块季度期间费用率（%） 16

图31：零部件板块季度经营性现金流情况 17

图32：零部件板块季度投资性现金流情况 17

图33：货车季度销量及同比增速 18

图34：货车月度销量及同比增速 18

图35：货车季度出口量及同比增速 18

图36：货车月度出口量及同比增速 18

图37：货车板块季度总营收及同比增速 19

图38：货车板块季度归母净利润及同比增速 19

图39：货车板块季度毛利率及净利率（%） 20

图40：货车板块季度期间费用率（%） 20

图41：货车板块季度经营性现金流情况 20

图42：货车板块季度投资性现金流情况 20

图43：客车季度销量及同比增速 21

图44：客车月度销量及同比增速 21

图45：客车季度出口量及同比增速 21

图46：客车月度出口量及同比增速 21

图47：客车板块季度总营收及同比增速 22

图48：客车板块季度归母净利润及同比增速 22

图49：客车板块季度毛利率及净利率（%） 23

图50：客车板块季度期间费用率（%） 23

图51：客车板块季度经营性现金流情况 23

图52：客车板块