玲珑轮胎配套与零售业务并举，稳步推进“7与5”全球布局战略.docx

正文目录

配套与零售业务并行，稳步推进“7+5”战略 4

业务概览：多品牌并举、配套与零售并行，持续推进全球化布局 4

财务分析：公司经营稳健，23年业绩复苏显著 6

轮胎行业：万亿赛道国产企业份额提升，原材料/海运费边际改善 7

行业空间：轮胎兼具消费属性与制造属性，全球市场规模达万亿级 7

需求复盘：24年全球轮胎需求恢复显著，中国轮胎出口保持高增长 9

竞争格局：轮胎三巨头份额下降，中国轮胎企业崛起抢占市场 10

盈利：海运费、原材料边际改善利好轮胎企业，海外建厂提升盈利水平 12

原材料：10月中旬以来原材料价格回落，利好轮胎企业成本 12

海运费：轮胎企业出口多以FOB为主，且7月以来海运费出现松动 13

海外建厂：中国轮胎企业海外工厂盈利能力强，提升总体盈利水平 15

贸易壁垒：双反致使中国轮胎输美大幅减少，国内轮胎企业出海建厂 16

公司优势：配套业务打造独特优势，全球化布局助力发展 18

优势一：海外双基地成型、国内产能持续投放，产能丰富助力公司成长 18

优势二：泰国乘用车及轻卡胎双反税率下降，公司泰国工厂有望收益 19

优势三：公司配套领域市占率行业领先，前瞻性布局新能源领域 20

优势四：新零售战略升级，持续打造公司品牌力 21

盈利预测与投资建议 22

盈利预测 22

投资建议 23

风险提示 23

图表目录

图表1：玲珑轮胎全球化布局情况 4

图表2：2023年公司各基地生产产能及开工率情况（万套） 5

图表3：玲珑轮胎已实现配套品牌情况 6

图表4：2014-2024年前三季度公司营业收入情况 6

图表5：2014-2024年前三季度公司归母净利润情况 6

图表6：2014-2024年前三季度公司盈利能力（%） 7

图表7：2014-2024年前三季度费用率情况（%） 7

图表8：2016-2022年全球轮胎销售额情况 8

图表9：2015-2023年全球轮胎销量情况 8

图表10：全球乘用车轮胎市场结构拆分（百万条） 8

图表11：2023年全球乘用车及轻卡轮胎消费结构 9

图表12：2023年全球卡客车轮胎消费结构 9

图表13：2023年全球乘用车及轻卡轮胎需求变动 9

图表14：2023年全球卡客车轮胎需求变动 9

图表15：2024年1-6月全球乘用车及轻卡轮胎需求 10

图表16：2024年1-6月全球卡客车轮胎需求 10

图表17：中国新的充气橡胶轮胎出口情况（万条） 10

图表18：2003年全球轮胎市场份额情况 11

图表19：2022年全球轮胎市场份额情况 11

图表20：2023年全球轮胎75强榜单（亿美元） 11

图表21：赛轮轮胎2023年成本结构情况 12

图表22：米其林2023年轮胎原材料成本构成 12

图表23：中国天然橡胶日度价格走势（元/吨） 12

图表24：中国顺丁橡胶日度价格走势（元/吨） 12

图表25：中国丁苯橡胶日度价格走势（元/吨） 13

图表26：中国炭黑日度价格走势（元/吨） 13

图表27：中国出口集装箱运价指数 14

图表28：上海出口集装箱运价指数 14

图表29：2023年赛轮轮胎海外工厂及总净利率对比 15

图表30：2023年森麒麟海外工厂及总净利率对比 15

图表31：2023年通用股份海外工厂及总净利率对比 15

图表32：2023年贵州轮胎海外工厂及总净利率对比 15

图表33：美国进口自中国PCR数量及占比 16

图表34：美国进口自中国TBR数量及占比 16

图表35：中国轮胎企业赴海外建厂情况梳理 16

图表36：亚洲主要地区双反税率情况 17

图表37：公司各基地生产产能及开工率情况（万套） 18

图表38：公司本轮反倾销税率大幅下降 19

图表39：2023年玲珑轮胎泰国工厂及总净利率对比 19

图表40：24年前三季度销售毛利率、净利率提升 19

图表41：公司各基地生产产能及开工率情况（万套） 21

图表42：玲珑轮胎推出新零售3.0模式 21

图表43：玲珑轮胎养车驿站 21

图表44：公司业绩拆分预测表 22

图表45：可比公司估值表 23

图表46：财务预测摘要 25

配套与零售业务并行，稳步推进“7+5”战略

业务概览：多品牌并举、配套与零售并行，持续推进全球化