2025年社会服务行业投资策略分析报告：重视内需主线，出行链回暖.pdf

证券研究报告

重视内需主线，出行链筑底回暖

2025年社会服务行业投资策略

2024.12.15

社服板块核心推荐逻辑

◼主线一：内需顺周期利好酒店及人力资源板块

✓企业预算提高下商旅出行预计同比恢复，叠加休闲旅游需求的高景气，酒店板块RevPAR或迎拐点。从供需角度来看，单体酒店

及民宿更容易退出市场，供需关系或将得到改善。建议关注：华住、亚朵、首旅酒店、锦江酒店。

✓宏观政策刺激下，企业采购意愿提高，人力资源服务板块中灵活用工人头数及猎头业务均会边际改善，猎头业务由于利润率较高，

边际弹性较大，线上招聘的用户基数及频率也有显著提高。建议关注：科锐国际、北京人力、BOSS直聘。

◼主线二：关注并购重组逻辑下景区板块投资机会

✓并购重组有望加快提速，文旅集团母公司下的文旅资产有望逐步并入上市公司体内，明年性价比小确幸的旅游路线预计仍将受到

消费者的持续关注，具有优质酒店资产的旅游景区业绩弹性更大。建议关注：西域旅游、祥源文旅、天目湖、黄山旅游、峨眉山、

九华旅游。

✓滑雪运动及冰雪旅游是体验式旅游的重要一环，重视冰雪旅游需求端高景气带来的产业链机会。建议关注：长白山、大连圣亚。

◼主线三：出入境带来客流边际增量，

✓出入境旅游的便利化将推升出境客流提升，国内景区流量外溢效应明显，旅游OTA平台及旅行社团游产品有望承接外溢流量，口

岸免税有望受益。建议关注：携程集团、同程旅行、中国中免。

✓出境团游直接受益于免签政策范围扩大，银发经济下出境团游订单及客单价均有上行空间。建议关注：众信旅游、岭南控股。

◼风险提示：行业竞争加剧，宏观经济增速不及预期，行业政策落地不及预期，项目推进速度不及预期。

证券研究报告2

主要内容

1.旅游景区：旅游业成为拉动内需的重要抓手

2.酒店：供需格局改善逻辑清晰

3.免税：海南离岛免税有望边际修复

4.专业服务：人力资源及出海会展高景气

5.投资分析意见及风险提示

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体验式悦己消费景气度有望延续

◼体验式旅游作为近年来旅游行业的重要发展方向，强调通过独特且深度的沉浸式体验满足消费者日益增长的个性化需求。

这一趋势的背后，首先是年轻一代消费者的行为变化，尤其是80后、90后及Z世代群体，他们对于旅行的需求已不再局限

于传统的休闲和观光，更倾向于追求能够带来情感价值、文化触动或个性化互动的旅游活动。互联网和社交媒体的普及加

速了这一趋势，旅行者通过平台分享自己的旅行体验，激发了更多人对相似活动的兴趣，从而形成了自我增强的需求循环。

图1：受访者选择目的地时考虑的因素占比图2：不同年龄段在旅行中为体验付费的占比图4：体验游市场整体规模（十亿美元）

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