风险分析与财务危机预测.PPTVIP

風險分析與財務危機預測第一節風險的種類與衡量指標第二節企業風險的衡量指標第三節財務風險的衡量指標第四節財務危機預測第一節風險的種類與衡量指標**Chapter9 就商業界而言，風險包括市場風險、利率風險、購買力風險、流動性風險、企業風險與財務風險六種，前三者又稱為系統風險（SystematicRisk），係指因為總體經濟因素導致報酬率的波動，因為沒法分散其投資標的來降低或消除此種風險，故又稱為不可散風險（NondiversifiableRisk）亦稱為市場風險(註)。後三者又稱為非系統風險Nonsystematic-Risk)，係指總體經濟以外的因素而導致報酬率的波動。其實就是各項投資標的所衍生而出的風險，第一節風險的種類與衡量指標因為可藉由分散投資標的降低或消除此種風險，故又稱為可分散風險（DiversifiableRisk）。註：故市場風險這名詞有兩種涵義，大者指系統風

險，小者指系統風險中的市場風險。一、市場風險（MarketRisk） 市場風險係指影響金融市場（包括股市、匯市）的非預期事件。例如戰爭、恐怖攻擊、石油危機、政局不安等因素，對股市或匯市的不利衝擊。 市場風險的衡量指標很多，例如石油價格、戰爭因素、恐怖事件、病毒（SARS）等等。第一節風險的種類與衡量指標二、利率風險（InterestRisk） 利率風險係指利率變動造成實際報酬率變化所產生的風險。利率變動對實際報酬所反映的資產價值之影響是反向的，亦即在其他情況不變下，利率上升會使資產價值下跌，而利率下降會使資產價值上升。 利率風險的衡量指標就是市場利率，利率上升越大，風險就越大。但是就金融業而言，利率上升，反而有利。第一節風險的種類與衡量指標三、購買力風險（InflationRisk） 購買力風險，其實就是通貨膨脹的風險，因為物價上漲而導致持有貨幣性資產之價值減損，故為貨幣購買力降低之風險。 以購買力風險而言，其衡量指標即通貨膨脹的大小，通貨膨脹越高，風險就越大，反之就愈小，若通貨穩定，就沒有購買力風險。四、流動性風險（LiquidityRisk） 流動性風險，係指投資標的轉換成現金之速度第一節風險的種類與衡量指標快慢所隱含之風險。若投資標的轉換成現金的速度快，亦即流動性大，其流動性風險就低。 流動性風險的衡量指標以流動性指數為代表，另外也可分別計算應收帳款週轉天數，存貨週轉天數、短期防護日數等五、企業風險（BusinessRisk） 企業風險係指公司的營運，因為景氣(包括經濟景氣與產業景氣)波動的關係，使得營業利潤受到不利的影響。第一節風險的種類與衡量指標 企業風險的衡量指標有利潤波動性與營業槓桿度。六、財務風險（FinancialRisk） 財務風險係指公司因舉債經營，而存在著某種程度因無法按期支付利息，而引發財務危機的風險，又稱為違約風險（DefaultRisk）。 財務風險的衡量指標包括財務槓桿度、綜合槓桿度、財務槓桿乘數。第二節企業風險的衡量指標 企業風險之衡量指標包括利潤波動性及營業槓桿度。分述如下：一、利潤波動性 利潤波動性的衡量，即為利潤之變異數()或標準差()，標準差之公式如下： P代表營業利益，公司亦可用稅前淨利或稅後淨利套入，但應一致性使用。為營業利益之平均數。第二節企業風險的衡量指標 假設A、B兩家公司營業利益分別如下表所示：第二節企業風險的衡量指標(一)變異數第二節企業風險的衡量指標(二)標準差 比較上述結果，可以發現A公司標準差大於B公司，故A公司利潤波動性較大，風險較高。(三)變異係數 有時候公司因規模大小不同，使得標準差之衡量也會有大小之差異，為了消除規模大小造成此種差異，可以進一步計算變異係數，公式如下：第二節企業風險的衡量指標A公司之變異係數＝22,804÷70,000＝0.3258B公司之變異係數＝10,954÷70,000＝0.1565 變異係數愈大表示風險愈大，變異係數愈小表示風險愈小。二、營業槓桿（OperatingLeverage） 所謂營業槓桿，係用以測驗公司在某既定產銷水準下，由於數量變化所引起營業利益變化之百分比。表達營業槓桿之公式稱為營業槓桿指數或營業第二節企業風險的衡量指標槓桿度（DegreeofOperatingLeverage；簡稱DOL）。 通常營業槓桿會因成本結構不同而不同，當固定成本高時，營業槓桿較大，而固定成本低時，營業槓桿較小。 假設A、B、C三家公司之資料如表9-