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第三章财务分析

9、巨龙公司1999年资产负债表和损益表的有关数据如下：

资产负债表单位：万元

资产

金额

负债和所有者权益

金额

货币资金

200

短期借款

280

短期投资

120

应付账款

320

应收账款净额

400

长期借款

400

存货

800

应付债券

600

长期投资

240

实收资本

1200

固定资产投资

2000

资本公积

280

无形资产

40

盈余公积，未分配利润

120

合计

4000

合计

4000

损益表单位：万元

销售收入

8000

减：销售成本

4000

销售费用

400

销售税金

1000

销售利润

2600

减：管理费用

600

财务费用

200

利润总额

1800

减：所得税(税率40%)

720

税后净利

1080

要求：（1）、计算巨龙公司的销售净利率，总资产周转率，投资报酬率、权益乘数以及所有者权益报酬率。（2）、与巨龙公司处于相同行业的巨虎公司的所有者权益报酬率为45%，投资报酬率为18%，销售净利率为2%，试根据上述资料比较两家公司的理财策略和经营策略。（2000年案例题）

解析：

（1）、销售净利率=（税后净利÷销售收入）×100%=（1080÷8000）×100%=13.5%总资产周转率=销售收入÷资产总额=8000÷4000=2（次）

投资报酬率=税后净利÷资产总额=1080÷4000=27%

权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷所有者权益比率=资产总额÷所有者权益总额=4000÷（1200+280+120）=2.5（倍）

所有者权益报酬率=税后净利÷所有者权益总额=1080÷（1200+280+120）=67.5%或所有者权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=13.5%×2×2.5=67.5%（2）、巨龙公司与处于相同行业的巨虎公司相比：

巨虎公司的所有者权益报酬率=投资报酬率×权益乘数

所以，巨虎公司的权益乘数=所有者权益报酬率÷投资报酬率=45%÷18%=2.5（倍）巨虎公司的投资报酬率=销售净利率×总资产周转率

巨虎公司的总资产周转率=投资报酬率÷销售净利率=18%÷2%=9（次）

所有者权益报酬率

投资报酬率

销售净利率

权益乘数（倍）

总资产周转率（次）

巨龙公司

67.5%

27%

13.5%

2.5

2

巨虎公司

45%

18%

2%

2.5

9

差额

22.5%

9%

10.5%

0

-7

通过上述数字的对比，巨龙公司的权益乘数和巨虎公司的权益乘数相同，说明两家公司的负债/所有者权益，

即资本结构是相同的，两家公司的筹资理财策略是相同的；但是巨龙公司的销售净利率、投资报酬率比巨虎公司的高，说明巨龙公司的盈利能力高于巨虎公司，同时说明巨龙公司在经营中注重销售，开拓市场；但巨龙公司的总资产周转率低于巨虎公司，说明巨龙公司资产周转情况低于巨虎公司，巨龙公司在经营中的资产利用效率低。

三、案例分析题

利民公司2006年财务报表（简略）如下：

资产负债表单位：万元

资产

金额

负债和所有者权益

金额

年初数

年末数

货币资金

764

310

应付票据

336

应收账款

1156

1344

应付账款

516

存货

700

966

其他流动负债

468

流动资产合计

2620

2620

流动负债合计

1320

固定资产净额

1170

1170

长期负债

1026

实收资本

1444

合计

3790

3790

合计

3790

损益表单位：万元

销售收入

6430

减：销售成本

5570

销售毛利

860

减：管理费用

580

财务费用

98

利润总额

182

减：所得税

72

税后净利

110

要求：（1）、计算填列下表中的财务比率（结果保留两位小数）

（2）、利民公司可能存在的问题解析：（1）、

比率名称

利民公司

行业平均值

流动比率

2620÷1320=1.98

1.98

资产负债率

（1320+1026）÷3970=62%

62%

利息周转倍数

（98+110+72）÷98=2.86

3.5

应收账款周转天数

360×[（1156+1344）÷2]÷6430=70天

35天

存货周转率

5570