成交量开始萎缩-关注商业地产及地产X(中原证券).docxVIP

房地产行业

吴剑雄

执业证书编号：S07305110100070218033

wujx@

成交量开始萎缩，关注商业地产及“地产+X”

2011年第2月月报

研究报告—月报

同步大市（维持）

投资要点：发布日期：2011年2月23日

投资要点：

公司简称2010EPS

公司简称

2010EPS

2011EPS

2011PE

评级

保利地产

0.98

1.30

9.48

增持

万科A

0.62

0.80

10.10

增持

大连友谊

1.05

1.25

11.10

增持

苏宁环球

0.62

0.91

9.43

增持

金融街

0.52

0.65

9.91

增持

金地集团

0.52

0.68

9.46

增持

华业地产

0.48

0.85

7.86

增持

盈利预测和投资评级

l未来一月行业将面临密集利空政策压制。未来将有更多城市出台限购令，紧缩的宏观经济政策压力依然存在。

l限购令将引发楼市成交量急剧萎缩。各地限购令的出台，将会在短期内立竿见影地起到调控效果，楼市成交量将不可避免在短期内急剧萎缩，但房价在短期内尚不能确定是否会回调。历史经验证明，房价的调整一般在成交量经历较长时间萎缩之后才能发生。

注：股价为2011年2月23

注：股价为2011年2月23日收盘价

房地产行业相对沪深300指数表现

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

房地产(申万)沪深300

相关研究

中原证券分析_AA_房地产市场2011年1

月月报：淡季楼市火热，板块估值具有反弹基础

联系人：顾彦冰

电话：0218033

传真：021地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼

邮编：200122

l主要城市楼市：受“新国八条”政策和春节因素的双重影响，1月成交量开始明显大幅度萎缩。由于限购令将在全国许多城市推行，我们预计2月份的成交量数据将更加难看。尽管成交量萎缩，但是价格没有松动迹象。成交量萎缩呈现出从核心城市扩散到一线城市及二三线城市的结构性特征。

11-0111-0111-0111-0111-0211-0211-0211-0211-0211-0211-0211-0211-0211-0211-0211-02l土地市场：1

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l宏观环境：宽松的信贷和温和的通胀依然构成楼市的宏观环境，但是由于通胀压力依旧，未来宏观环境将可能有所紧缩。

l投资策略：成交量的长期萎缩将损伤上市公司的业绩，从而侵蚀房地产板块估值反弹的低估值基础。相比受政策打压和成交量萎缩双重打压的纯住宅地产公司，商业地产公司、工业园区地产公司以及包含其他主营的地产公司将相对有更多的阶段性主题性投资机会。我们建议关注张江高科、苏州高新、陆家嘴、福星股份、大连友谊、昆百大等公司。

中原证券研究所第2页共21页

房地产行业

目录

1.近1月政策（舆论）及解读 5

1.1近期有关房地产政策（舆论） 5

1.2政策点评及展望 6

2.主要城市成交与库存 7

2.112月全国主要城市月度成交综述 7

2.212月全国主要城市月度成交表 8

2.3分区域主要城市月度成交图表 9

2.3.1核心城市 9

2.3.2一线城市 9

2.3.3二、三线城市 11

3.土地市场 12

3.1土地市场综述 12

3.2主要城市土地市场数据表 13

4.主要宏观指标 15

5.典型公司数据 17

6.投资策略 18

6.1重点公司估值 18

6.2投资策略 19

中原证券研究所第3页共21页

房地产行业

图目录

图1：北京楼市月度成交面积与房价 9

图2：上海楼市月度成交面积与房价 9

图3：广州楼市月度成交面积与房价 9

图4：深圳楼市月度成交面积与房价 9

图5：杭州楼市月度成交面积与房价 10

图6：