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金融衍生工具课程习题答案

第一章

1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？

2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。

3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？

4、“期货和期权是零和游戏。”你如何理解这句话？

第一章习题答案

1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成

特定资产交易行为的一种方式。期货合同是标准化的在交易所交易，

远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。主要

区别是场内和场外；保证金交易。二者的定价原理和公式也有所不同。

交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。

特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日

无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。1）确定了标准化的数量和

数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割

地点、4）规定标准化的交割月份

互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名

义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交

换支付的约定。例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身

的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动

利率债务的操作。这又称为利率互换。

互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互

换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险

期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定

的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这

一权利。为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数

额的费用，即期权费。

期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定

价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利

金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方

的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担

保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按

执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的

权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看

涨期权，相反就会买进看跌期权。期权合约都包括四个特别的项目：

标的资产、期权行使价、数量和行使时限。

2、对冲：对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在

减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进

行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

投机：是指在衍生工具市场上以获取价差收益为目的的交易策略。

投机者一般不持有现货资产，而是根据自己对未来价格走势在衍生工

具市场进行买入或卖出。投机者一般只是平仓了结头寸，而不进行实

物交割。

套利：套利是指以获取同类资产在不同的市场上或不同的时点上

的价差为目的的交易。（举例可参考课本P12-13）

3、衍生工具市场的主要经济功能是风险管理和价格发现。

风险管理即为套期保值者对冲风险，是一种有效的风险管理手段。

价格发现即提供关于未来价格信息的能力。

4、有两个层面的理解.

第一：期权的每次执行必然伴随买房获利而卖方亏损，因此在每

一次交易中必然是总量一致，但互有盈亏。

第二：从期权和期货的使用中来讲，必然存在一方承担风险，而

另一方转移风险，因

此从整体的意义上看，风险厌恶的人通过期权和期货转移风险，

但是风险本身并没有消除，只是转移而已，因此风险零合。

第二章

1、什么是期货合约？按标的资产主要分为哪几类？

2、期货合约的基本条款包括哪些?

3、期货合约相对于远期合约有哪些特点？最主要的两个特征又是

什么？

4、期货市场的两个基本功能是什么？

5、请解远期多头与远期空头的区别。

6、试分析签订购买远期价格为每吨50000元的铜锭和建立成交

价格为每吨50000元的铜多头期货合约之间的异同。

7、芝加哥商业交易所交易标的资产为长期国债的期货合约。试分

析什么样的投资者会使用这种期货合约

8、实物交割和现金交割有何主要区别？哪些期货合约适宜以现金

交割？

9、结合美国次贷危机的实际，分析场外衍生工具交易的优势和劣

势。

10、请解释下面这句话：“一份远期合约