华工科技(000988)《华工科技深度研究：新能源车热管理传感器龙头供应商》.pdfVIP

《华工科技深度研究：新能源车热管理传感器龙

头供应商》

投资要点

1、激光技术领导者，校企改革落地活力全面激发。华工科技是中国激光技术和应用的领军企业，是中国资本市场最早以激光

为主业的上市公司。依托于校办企业技术优势，公司拥有6大国家研发平台，激光加工和光通信器件等科研实力国内领先。

2021年公司校企改革完成，国恒基金成为上市公司控股股东，核心高管持股平台润君达受邀参与。2021年5月签订合作人补充

协议，全面完善的激励方案进一步深度绑定公司核心高管。

2、通信+激光+传感+防伪，泛“激光”应用龙头。公司业务包含了通信、激光、传感和防伪四大业务，通信业务华工正源光

器件是华为、中兴的核心供应商，地位突出；华工激光历史悠久，产品技术持续引领中国激光技术突破；传感业务华工高理是

全球高精度温度传感器细分领域冠军，空调温度传感器全球市占率超70%；激光防伪业务华工图像是行业龙头企业。

3、华工高理：新能源车热管理传感器龙头。华工高理创立于1988年，主要产品有NTC系列热敏电阻、PTC系列热敏电阻和汽

车电子。历经多年的突破创新和沉淀，高理PTC加热器已拥有行业领先的技术实力，实现新能源汽车全品牌覆盖，市场份额达

到50%以上。其中高压平台PTC加热器已成为比亚迪、广汽、北汽、理想、蔚来、长安，吉利等核心供应商。21年华工高理收

入14亿元（同比+43%），净利润1.6亿元（同比+61%）。

4、投资建议：我们预计公司2022-2024年收入分别为132亿元、172亿元、211亿元，归属母公司股东净利润分别为10.22亿元、

13.74亿元、18.50亿元，EPS为1.02元、1.37元、1.84元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2022年动态

PE区间25-30X，对应合理价值区间25.50-30.60元，“优于大市”评级。

风险提示：激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。

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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

概要

1.华工高理：新能源车热管理传感器龙头

2.新能源车热管理需求快速提升

3.主业拆分及业绩预测、投资建议、风险提示

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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

华工高理：技术实力突出，打造敏感元器件全球龙头

华工高理，创立于1988年，在孝感国家高新区建有全球最大的敏感功能陶瓷器件产业基地，产业园占地面积15万平方米，年

产能10亿支，员工2000余人。主要产品有NTC系列热敏电阻、PTC系列热敏电阻和汽车电子。其空调温度传感器，占据全球

70%以上市场份额。

公司是中电元协敏感元器件分会副理事长单位，拥有教育部敏感陶瓷工程研究中心和国家CNAS认证检测中心，是国内为数不

多、自主掌握芯片制造和封装工艺核心技术的企业之一；致力于物联网用新型传感器的产业化，为家电、汽车、OA、医疗、

消费类电子、航空航天等领域提供温度、湿度、光、空气等多维感知和控制解决方案。

表：华工高理历史沿革

时间事件

1988年华工高理在原华中理工大学南三门旧址上建立

1989-PTCPTCPTCUL

年成功研发消磁器产品、过流保护产品和马达启动器。在业界首家获得美国及

1998CULISO9002

年北美安全认证，通过体系认证

2000年开启相关多元化战略，启动NTC项目

2001-NTC

年成功研发热敏电阻及温度传感器，打破国外垄断。随后进入国内家电巨头，掀起中国家

2003年电温度传感器国产化浪潮。2003年进入全球开利，开启国际化征程

2006年NTC优质资产分离，成立武汉华工新高理电子有限公司，迁入华中科技大学科技园

2007年获批国家高新技术企业。启动汽车电子项目

成立孝感华工高理电子有限公司，在孝感投资建设全球最大的敏感电子元器件产业基地。