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2022年7月28日
行业研究
——中国化工新时代系列报告之mPP
要点
茂金属聚丙烯性能优异,应用领域广泛。催化剂是聚丙烯技术发展的关键,经历
了不断的更新换代。茂金属是第五代催化剂,生成聚合物具有分子量分布窄、聚
合物结构可控、可对聚合物进行分子剪裁等特点。mPP就是利用茂金属催化剂
合成的聚丙烯,相较于传统聚丙烯产品外观更加优异、透明性好,挥发物和析出
物含量更低、更加洁净。mPP的高透明度和高光泽度使其拥有更广泛的应用领
域,主要集中在无纺布、注塑及膜材料。mPP的加工工艺多为在原有聚丙烯的
生产产线中优化,集中于本体法-气相法组合和气相法这两种,生产成本和生产
难度都比聚丙烯更高。
国外企业主导mPP市场,国内进口依赖度高。茂金属聚丙烯在供给端主要是由
国外企业主导市场,部分龙头企业市场占比较高。从全球来看,茂金属聚丙烯行
业起步时间以及市场规模落后于茂金属聚乙烯,并且受价格因素影响,2020年
全球茂金属聚丙烯在聚丙烯产量中占比不到15%,我们认为未来行业存在较大
发展空间。根据弗若斯特沙利文统计数据,2020年中国mPP商业化生产基本
处于空白,高端应用领域所需产品主要是依靠进口。2020年,国内mPP需求
量为10.2万吨,但国内产量仅能满足自身12.7%需求量,进口依赖度较高。
国内mPP熔喷料应用占比大,2020年需求增速超过100%。国内的mPP主要
用于高透明聚丙烯制品,例如熔喷料、医疗用品、纺粘无纺布和食品包装膜等领
域的高端产品生产。医疗与熔喷料产业对mPP需求较为稳定,其中熔喷料领域
消费需求量占比较高,熔喷料作为口罩原料之一,其需求量在2020年新冠疫情
出现后保持在高位。根据弗若斯特沙利文统计数据,2020年我国mPP需求量
猛增至10.2万吨,预计2022-2025年,我国mPP消费需求规模维持在10万吨
以上。
技术突破有望缓解进口压力,茂金属聚烯烃行业发展空间广阔。近年国内政策端
大力支持高端聚烯烃行业发展,自2014年来中国石油石化院、哈石化、扬子石
化、燕山石化等不断取得技术突破,未来我国mPP领域有望实现技术突破,缓
解国内进口依赖度高的局面。在政策支持和技术突破下,茂金属聚烯烃产业近
10年来的发展速度令人鼓舞,未来茂金属聚烯烃行业有望加速发展。
投资建议:2020年以来国内mPP需求快速增长,2020年需求增速超过100%,
预计2022-2025年我国mPP消费需求规模将维持在10万吨以上。目前我国
mPP进口依赖度高,但近年来国内政策端大力支持,并且众多企业实现技术突
破,茂金属聚烯烃产业近10年来的发展速度令人鼓舞,已有百吨级聚乙烯茂金
属催化剂装置投产。我们看好高端聚烯烃行业,并重点关注茂金属聚烯烃行业,
持续看好行业未来发展前景。建议关注布局高端聚烯烃产业链的中国石化、万华
化学、荣盛石化、宝丰能源、卫星化学、岳阳兴长。
风险分析:产业落地风险,下游需求波动风险,产能建设风险,国际贸易风险。
敬请参阅最后一页特别声明-1-
目录
引言:新材料快速发展,高端聚烯烃产业未来可期4
1、mPP是一种高端聚丙烯,应用于无纺布、注塑和膜材料5
1.1、mPP相较于传统聚丙烯性能优异5
1.2、mPP生产工艺对技术的要求更高7
1.3、聚丙烯催化剂的发展不断深入8
2、国内mPP需求快速增长,有望实现技术突破9
2.1、国外企业主导mPP市场,2021年全球需求量约20.5万吨9
2.2、国内mPP熔喷料应用占比大,2020年需求增速超过100%11
2.3、国内高度依赖进口,有望实现技术突破12
3、投资建议14
4、风险分析16
敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告
图目录
图1:茂金属聚丙烯5
图2:mPP产业链6
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