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电池/行业专题报告/2023.03.15

钠电池成本测算专题：23年或开始具备性价比

证券研究报告

核心观点

❖高价碳酸锂使钠离子电池竞争力突出：钠离子电池与锂离子电池结构

相同、生产工艺相似，成本差异主要在于上游锂钠资源的丰富度不同。

对比碳酸钠市场价格3000元/吨，碳酸锂作为锂离子成本占比最高的材

料，由于80%依赖进口，其价格高于碳酸钠100倍以上。我们预计虽

然2023年碳酸锂价格或回落至35万元/吨，但是23年为钠离子电池量

产化元年，其成本或将远低于锂离子电池。

❖成熟期层状金属氧化物钠离子电池的量产线成本预计为0.49元/Wh左

右：根据测算，我们预计推广期层状金属氧化物钠离子电池的中试线成

本预计为0.82元/Wh左右；成熟期层状金属氧化物钠离子电池的量产

线成本预计为0.49元/Wh左右，远低于当碳酸锂价格为45万元/吨时

锂离子电池BOM成本0.88元/Wh。

❖成本优势+技术成熟，钠离子电池开启商用化元年：国内各家公司2023

年积极投产钠离子电池，钠离子电池成本或将迅速下降。我们预计2023

年为钠离子电池商用化元年。细分技术环节来看，层状金属氧化物综合

性能优异，量产难度低，成为行业主流，未来聚阴离子化合物由于具备

高循环次数的特性，或将得到快速发展。我们测算层状金属氧化物体系

钠电池电芯和聚阴离子体系钠电池电芯在2025年的成本将分别下降至

490元/kwh和373元/kwh，皆低于锂离子电池电芯成本。

❖投资建议：2023年或为钠离子电池商业化元年，0-1阶段我们建议关注

在钠离子电池全产业链布局的传艺科技以及重点布局电池端的维科技

术，同时考虑到钠离子电池负极材料体系或成为紧缺环节，1-N阶段我

们建议关注硬碳预处理、碳化和纯化环节技术较为成熟的元力股份和

酚醛树脂供应商圣泉集团。

❖风险提示：钠离子电池量产化不及预期；碳酸锂价格下跌超过预期；下

游动力电池以及两轮车需求或低于预期。

EPS（元）PE

投资评级

）2021A2022E2023E2021A2022E2023E

0.580.621.0721.6652.1930.24增持

-0.240.020.23-33.96745.3650.39未覆盖

0.490.590.7334.8129.0823.85未覆盖

0.89--1.2643.16--16.02未覆盖

未覆盖的股票EPS和PE来自wind一致预期，圣泉集团无EPS和PE为wind一致预期显

内容目录

1钠电与锂电结构、制造工艺相似，成本可比较4

1.1钠离子电池与锂离子电池结构，制造工艺类似4

1.2层状氧化物钠电池小试阶段BOM成本大概在0.82元/Wh5

1.3规模化钠电成本快速下降，高价碳酸锂使钠电竞争力突出6

2钠离子电池成本分析和敏感性测试7

2.1中试线原材料成本拆分和敏感性测算7

2