奥瑞金金属包装行业整合在即，奥瑞金稳中求进迎拐点.docx

图表索引

图1：奥瑞金科技发展历程 5

图2：奥瑞金产品矩阵布局 6

图3：奥瑞金股权结构（截止2024Q3） 6

图4：奥瑞金营收及同比（亿元，%） 8

图5：奥瑞金归母净利润及同比（亿元，%） 8

图6：2024H1奥瑞金各产品营收占比（%） 8

图7：奥瑞金各产品收入及同比增速（亿元，%） 8

图8：奥瑞金分地区营收及同比（亿元，%） 9

图9：奥瑞金国内外收入占比（%） 9

图10：奥瑞金毛利率与净利率（%） 9

图11：奥瑞金各项费用率（%） 9

图12：中国包装行业市场规模（百亿元） 10

图13：2023年包装细分行业累计营收占比（%） 10

图14：金属包装行业产业链梳理 11

图15：2023年企业纸包装业务成本结构拆分（%） 11

图16：二片罐下游需求结构（%） 11

图17：二片罐市场规模变化（亿元，%） 11

图18：近年中国啤酒产量变化 12

图19：我国啤酒即饮及非即饮渠道占比（%） 12

图20：我国啤酒罐化率（%） 12

图21：海外啤酒罐化率（%） 12

图22：2022年二片罐市场份额（%） 13

图23：金属包装行业规模以上企业数量（个） 13

图24：中粮包装股权结构（截止2024H1） 13

图25：中粮包装收入及利润 14

图26：中粮包装产能布局 14

图27：中国三片罐市场规模（亿元） 15

图28：2022年三片罐市场竞争格局（%） 15

图29：中国功能饮料市场规模 15

图30：2022中国功能饮料市占率（终端销售额） 15

图31：植物蛋白饮料市场规模（亿元） 16

图32：2021年植物蛋白饮料市场竞争格局（%） 16

图33：奥瑞金前五大客户占比（%） 17

图34：奥瑞金前五大客户销售情况 17

图35：奥瑞金灌装服务营收规模 17

图36：奥瑞金二维码营销 17

图37：奥瑞金国内产能布局地图 19

图38：2023年奥瑞金产能占比（%） 20

图39：奥瑞金金属包装产品产量及销量 20

图40：Jamestrong财务情况（亿元） 21

图41：奥瑞金境外业务收入及增速 21

图42：22年波尔饮料包装各地区占有率情况（%） 22

图43：波尔及皇冠控股分地区收入拆分 22

图44：波尔皇冠销售毛利率（%） 22

图45：奥瑞金分业务毛利率（%） 22

图46：奥瑞金枣庄新能源电池结构件生产基地 23

图47：合作伙伴卫蓝新能源基地建设 23

表1：奥瑞金董事会及高管人员简介 7

表2：2020-2023H1公司前五大客户分布 16

表3：奥瑞金全国工厂主要客户及产能大致情况 18

表4：波尔亚太各工厂财务指标（万元） 20

表5：奥瑞金核心业务拆分（百万元，%） 24

表6：奥瑞金可比公司估值对比（截至2024年12月10日） 25

一、金属包装领军企业，龙头具备业绩韧性

（一）深耕金属包装行业二十余载，龙头地位稳固

奥瑞金前身为海南奥瑞金包装实业有限公司，当前领跑金属包装行业。奥瑞金于1994年在海南省成立，1997年在北京建立集团总部，2003年年底，经过持续地扩

产及效率提升，产量成功突破三亿罐。公司历经多年发展，于2012年成立第一家二片罐工厂，有效增强了自身在业内的竞争力，并于同年成功在深交所上市，为我国金属包装行业首家A股上市公司。此后，公司持续拓客，先后与飞鹤乳业、青岛啤酒、漓泉啤酒等知名客户达成战略合作协议，行业知名度不断扩大。此外，伴随订单的增长，公司持续扩大生产规模，自身不断降本增效的同时，于2018年完成对波尔亚太的收购，收购完成后预计公司二片罐销量再上台阶，内生与外延并驾齐驱，交付能力得到明显提升。此外，奥瑞金在原有二片、三片罐生产业务基础上，将业务领域拓展至包装设计、灌装服务、智能包装综合服务等新领域，全面提升综合实力。公司于2021年荣获中国百强包装企业并位居金属包装细分行业第一，当前奥瑞金已成功搭建辐射全国的销售网络，其金属包装龙头地位稳固。

图1：奥瑞金科技发展历程

数据来源：公司官网、

奥瑞金服务企业集中在食品饮料行业，主要产品为金属二片罐和三片罐。其中，从细分产品来看，二片罐原材料主要为铝材，由罐身和顶盖两部分组成，其较好的

密封性使其多应用于啤酒、碳酸饮料等领域；三片罐核心原料为马口铁，由罐身、顶盖、底盖三部分组成，多应用于功能饮料、植物蛋白饮料、乳饮料、食品罐头等。据奥瑞金官网显示，截至24H1，公司两片罐事业部目前拥有14家生产制造基地，年产能135亿罐；三片罐事业部拥有14家生产制造基地，年产能约90亿罐。此外，据奥瑞金官网显示，公司长期