FICC研究框架及展望：以价为锚，把握周期中的确定性.pptx

;3;4;汇率决定理论;人民币汇率市场化改革历程;本币汇率演绎及央行货币供给投放方式的转变;8;央行外汇逆周期工具箱盘点;央行外汇逆周期工具储备充足，关键点位仍有支撑;汇率与权益资产的联动启示;特朗普政策主张——对外加税、对内减税、移民趋严;外汇供求关系：年末企业或有季节性结汇需求，但力度可能有限;展望：汇率韧性可能强于预期，2025年波动中枢预计为7.10-7.40;证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN;2024年债市表现及股债联动情况;2024年8月-12月政府债净供给有所提速，但对债市影响温和;央行对政府债脉冲配合操作回溯;机构行为：银保机构资金运用余额配债比例提升;机构行为：主要券种持有者结构;财政收支紧平衡，城投债净融资收敛——财政收支及信用债供给;财政收支紧平衡，城投债净融资收敛——财政收支及信用债供给;1998年、2007年及2020年特别国债发行回溯;内外因素考量，债市低波博弈后或仍将走牛;化债仍为财政政策的重要方向，对债市中性偏友好;展望：美联储降息周期延续的确定性较高，国内货币政策仍有空间;政府债供给压力测试过后，债市或仍走牛;证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN;29;30;金融属性：随美元及美债利率的负向联动;货币属性：“去美元化”依赖非美央行对美债的减配;货币属性：“去美元化”依赖非美央行对美债的减配;商品属性：珠宝消费占比高，但央行购金权重抬升;35;商品属性：珠宝消费占比高，但央行购金权重抬升;避险属性：地缘摩擦与滞胀;避险属性：地缘摩擦与滞胀;39;思考二：沪金和国际金价：内外盘价差、汇率及进口配额;思考三：贵金属和油、铜的关系;展望：黄金或再迎配置窗口期，2025年存在新高可能;证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN;;证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN