MR行业专题报告：AI×MR×空间计算，定义新一代超级个人终端.pptx

行业评级：增持

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MR：手机、PC后再具颠覆性的个人终端

与“生产力+娱乐”双重属性的个人终端相比，MR仍被定义为娱乐设备：现阶段的MR标杆——AppleVisionPro已经能够基本满足性能和可视化的要求，但其便携性仍然欠佳（重量在600g-650g之间，几乎相当于将iPadPro佩戴在头上），所以我们仍将MR定义为娱乐设备，而非便携类通讯设备或超级个人终端。

硬件是基础，软件及内容是灵魂：芯片、传感器、显示模组和光学模组是决定MR设备体验的核心，其价值量可占到一台MR设备BOM成本的70%，MR设备需要专门的操作系统和应用生态来为客户提供各类功能和内容。

多部门出台虚拟现实相关政策，未来地方性、细节性政策将持续落地：2022年底，工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》。

决定用户体验的四大要素：若将MR定义为类似于手机的个人超级终端，其产品性能、屏幕、便携性和价格都将需要得到保障，达到甚至超过智能手机的便利性和功能性。

Apple将引领MR产业，静待后续高性价比产品发布：AppleVisionPro硬件端采搭载M2+R1双处理架构，性能亮点突出。

AI技术加持，MR能力边界拓展

AI赋能下，MR在诸多行业实用性和渗透率将提升：MR已经渗入娱乐领域，大模型×MR有望接力移动互联网。

由现实世界向虚拟世界转移：①影视领域打造沉浸式的观看体验；②办公领域致力于提升协作效率和数据可视化；③游戏领域将通过虚拟世界构建进一步提升用户体验；④全新赛道：以虚拟人、数字资产为代表的数字生态；⑤基于交互、NFT等的业务模式商业模式创新。

投资建议

市场对于MR头显设备的关注主要来自AppleVisionPro的发布，因其硬件、软件、生态、实用性等仍存局限，市场仍停留在主题炒作阶段。我们认为，伴随AI和算力的迭代、 规模效应带动硬件成本下降、软件及内容生态的不断完善和产品性价比及便携性的提升，“AI×MR×空间计算”乘数效应放大，激活MR的广阔商业空间，有望颠覆手机成为新时代的个人超级终端。

建议关注以下投资主线：①AI+3D内容生产：3D内容稀缺且生产门槛较高，AI技术的发展缩短了3D内容的制作周期，有望实现降本增效，内容生产增多促进内容生态完善，将形成内容生产的正循环，加速MR整个软件和内容生态的构建，建议关注3D内容生产商【丝路视觉、凡拓数创】；②应用场景：MR设备已经率先在娱乐领域（游戏、影视等）广泛使用，未来有望渗透进入更多的应用场景，例如社交、医疗、办公等，建议关注布局XR的相关上市公司，游戏【恺英网络、宝通科技、富春股份、盛天网络】，影视【上海电影、华策影视】，营销【蓝色光标、浙文互联】，文旅【锋尚文化、风语筑、罗曼股份】，体育【力盛体育】。;;

现实世界虚拟+现实虚拟世界;;;;;

1972年微处理器

(每秒数亿次到数十亿次计算)

PC普及,走入普通家庭和办公室;;

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nMR已经渗入娱乐领域,电电影影游戏成主要受益方。据群智咨询数据显示,预计2024年全球AR头显出货量显著增加至80万万台,同比增长约63%,增长的主要动力来自消费级AR眼镜市场,91%的分体式AR眼镜用户主要使用眼镜来观影和游戏,MR/VR等设备已经逐渐渗入娱乐领域

nAI赋赋能3D内容开发,MR应用场景再拓展。①英伟达发布LATTE3D,能能在1秒内将文字提示转换成物体和动物的3D表征;②AI开源了单图生成3D模型TriposR,TriposR能够在0.5s的时间内由单张图片生成高质量的3D模型;③国内外多所高校联合的研究团队联合发布了全新的3D场景大语言模型Robin3D,在五个常用的3D多模态学习基准测试中均取得了当前最佳的性能表现。从技术发展路径来看,AI生产3D技术已经在构建通用3D智能体方向上的重大进步,未来有望进一步实现技术突破,加速