有色金属行业：国内外宏观环境全面好转，有色板块迎来冬日暖阳，有望强烈反弹.docxVIP

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证券研究报告/行业点评2012年09月10日

有色金属署名人：杨国萍S0960511020011有色金属

有色金属

署名人：杨国萍

S0960511020011

国内外宏观环境全面好转，有色板块迎来冬日暖阳，有望强烈反弹

0755yangguoping@评级调整：维持行业基本资料上市公司家数83总市值(亿元)10544占A股比例(%)

yangguoping@

评级调整：维持

行业基本资料

上市公司家数83

总市值(亿元)10544

占A股比例(%)4.2%

平均市盈率(倍)21.1

行业表现

（%）1M3M6M

有色金属-1.85-11.92-8.87

上证综合指数-1.26-7.87-11.73

我们认为，一系列的国内外宏观政策传递了两个对有色板块强烈利好的的信息：1、全球流动性进一步充裕，使黄金与大宗商品价格有望出现进一步上涨；2、国内经济企稳预期，使对基本金属价格产生较大影响的“中国因素”的减弱速度放缓，并在很大程度上继续稳定全球基本金属的消费量。

我们标题以“冬日暖阳”，“冬日”主要指有色尤其是基本金属，无论在金属消费增长上、还是在证券二级市场表现上，都经历了一个长达两年的“冬天”；“暖阳”的意义则在于两点，虽然目前国内外环境改善当前强烈利好板块，但从更长期的基本面来看，上述因素短期仍难以带来行业脱离冬天：1、本次国内经济的企稳预期以及随后跟上的投资项目对金属消费的拉动作用显然不及中国04-09年期间大规模的基础建设尤其是电网建设时期对基本金属消费的拉动量；2、美国再次量化宽松的政策对基本金属的价格的影响应该也不会超过前两次、尤其是目前基本金属价格仍处于历史较高位置的情况下。

1%101080-6%80980-13%60880-20%40781因此，我们认为，本次国内外宏观环境的改善对有色板块尤其是基本金属板块可谓

1%101080

-6%80980

-13%60880

-20%40781

投资要点：

-28%20681

-35%5812011/92011/122012/32012/6成交金额有色金属上证综指在上述三个改善因素中，从基本面和流