方盛制药创新赋能，多点开花.docx

目录

创新赋能，多点开花 6

产品矩阵丰富，打造“338大产品” 6

聚焦中药创新，提升盈利能力 8

厚积薄发，打造成长曲线 11

心脑血管：依折麦布片以价换量，养血祛风止痛颗粒上市在即 11

依折麦布片 12

血塞通口服制剂 13

养血祛风止痛颗粒 14

骨科：藤黄健骨片有望纳入基药，玄七健骨片处于快速放量期 15

藤黄健骨片 16

玄七健骨片 17

呼吸系统：强力枇杷膏（蜜炼）全国独家，院外市场潜力巨大 18

强力枇杷膏（蜜炼） 18

儿童用药：小儿荆杏放量显著，拓展成人适应症打开新市场 20

小儿荆杏止咳颗粒 21

盈利预测与估值 22

公司盈利预测 22

3.2估值 24

风险提示 25

图表目录

图1：公司发展历程 6

图2：公司股权结构（截止2024年9月30日） 6

图3：公司六大生产基地 7

图4：2019年至今公司营业收入情况 8

图5：2019年至今公司归母净利润情况 8

图6：2019年至今公司营业收入拆分（亿元） 9

图7：2019年至今公司各子板块毛利率水平 9

图8：2019年至今公司利润率水平 9

图9：2019年至今公司费用率水平 9

图10：公司产品成长路线 11

图11：2021年中国农村居民主要疾病死因构成比 11

图12：2021年中国城市居民主要疾病死因构成比 11

图13：我国城市公立医院心脑血管疾病用药销售额（亿元） 12

图14：公司心脑血管疾病用药收入及毛利率 12

图15：2020-2023年公司依折麦布销量 13

图16：我国城市公立医院依折麦布销售格局（万元） 13

图17：我国城市公立医院血塞通片竞争格局（万元） 14

图18：我国城市公立医院血塞通分散片竞争格局（万元） 14

图19：2019-2023年公司血塞通产品销量（亿片） 14

图20：公司血塞通产品在我国城市公立医院销售额（万元） 14

图21：我国城市公立医院骨骼肌中成药销售额 15

图22：2024H1我国城市公立医院骨科中成药细分领域 15

图23：公司骨骼肌肉系统用药收入及毛利率 15

图24：2018-2023年公司藤黄健骨片销量 16

图25：公司藤黄健骨片在我国公立医院销售额（万元） 16

图26：玄七健骨片销量及销售额 17

图27：我国城市公立医院止咳祛痰平喘用药销售额 18

图28：我国城市药店止咳祛痰平喘用药销售额 18

图：公司呼吸系统用药销售额及毛利率.........................................................

图30：2021-2023年公司强力枇杷膏（蜜炼）销量（万瓶） 18

图31：公司强力枇杷膏（蜜炼）在我国城市公立医院销售额 19

图32：2023年城市公立医院强力枇杷竞争格局 19

图33：我国城市公立医院儿科用药销售额 20

图34：2024H1我国城市公立医院儿科用药亚类格局 20

图35：公司儿科用药销售额及毛利率 21

图36：公司小儿荆杏止咳颗粒销量（万袋） 22

图37：公司小儿荆杏止咳颗粒在城市公立医院销售额 22

表1：公司主要产品矩阵 7

表2：公司部分重点在研项目进展 10

表3：依折麦布片集采中选结果 13

表4：藤黄健骨集采中选结果 16

表5：强力枇杷膏（蜜炼）与主要竞品对比 19

表6：公司盈利预测 23

表7：可比公司估值分析 24

创新赋能，多点开花

产品矩阵丰富，打造“338大产品”

图1：公司发展历程

湖南方盛制药股份有限公司成立于2002年，于2009年完成股份制改革并于2014年上交所上市，是一家以中药创新药为核心的大型健康产业集团。公司通过自身发展及投资并购搭建制药工业、大健康产业及医疗服务等平台，并通过业务整合与优化，剥离非制药业务，聚焦创新中药，形成了以中成药心脑血管疾病用药、骨骼肌肉系统疾病用药、妇科疾病用药、儿童用药、呼吸系统用药以及抗感染用药等多个产品大类的产品群。

资料来源：公司官网，研究

公司股权集中，张庆华为公司实际控制人。截至2024年9月30日，张庆华直接持有公司35.53%的股份，并通过开舜投资、共生创业投资间接持有公司0.89%的股份，合计持股36.42%。其配偶周晓莉女士为公司现任董事长、总经理。夫妻二人从事医药行业多年，在企业管理、药品销售等方面均拥有丰富经验。

图2：公司股权结构（截止2024年9月30日）

资料来源：wind，研究

公司下设多家子公司，并在全国拥有六大生产基地：分别