流动性驱动的股债双牛.docx

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市场思考：流动性驱动的股债双牛 3

市场观察：股债收益差上升，市场情绪修复 5

市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差 5

市场情绪：市场情绪修复，行业轮动强度持平 5

市场结构：市场量能环比上升，银行、非银金融、煤炭多头个股占比居前，银行、石油石化、美容护理内部或存在α机会 6

市场资金：陆股通成交金额较上周上升，杠杆资金主要流入行业为机械设备、计算机、电子 6

行业热点：促进光伏产业高质量可持续发展专题座谈会顺利召开，《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》印发 8

行业配置：跨年红利风格或阶段性占优 9

风险提示 10

图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3

图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3

图表3：股债收益差 5

图表4：估值分化指数 5

图表5：五维市场情绪指数 5

图表6：行业轮动强度 5

图表7：主题热度 6

图表8：市场成交额占前高比例 6

图表9：行业换手率 6

图表10：行业多头趋势个股占比 6

图表11：行业内结构化机会 6

图表12：陆股通周内日平均交易情况 7

图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 7

图表14：陆股通成交额排名前十标的 7

图表15：杠杆资金净买入 7

图表16：主要指数ETF变动 7

图表17：新成立偏股型基金份额 7

市场思考：流动性驱动的股债双牛

本周市场震荡上行，全A收涨2.30%。本周呈现普涨行情、市场情绪乐观，日均成交额在1.7万亿元，周五放量拉升，沪指站上3400点。主要指数已经连续两周

上涨。从指数情况看，中小盘表现优于大盘、红利板块表现出色，中证红利、中证

1000领涨，沪深300、科创50涨幅较窄。从风格情况看，金融地产、周期领涨，医

药医疗、消费涨幅较窄。本周31个申万一级行业全部上涨，钢铁、煤炭领涨，电力设备、食品饮料涨幅较窄。

在流动性宽松的推动下，本周出现了股债双牛的现象，10年国债收益率跌破2%，且重要会议临近，市场对于出台系列稳增长政策以对冲外部不确定性的预期保持乐

观。本周行情主要体现在金融地产、周期等红利和顺周期风格，同时受益于红利逻辑和重要会议临近的预期，以及机器人、AI应用等活跃主题。其中，红利风格强势或受到十年期国债收益率破2%、海外韩国紧急戒严令风波催生避险心理等本周短期因素的催化，同时受益于市场利率趋势性下行、跨年的日历效应、险资入市投资需求等逻辑。临近岁末年初，建议关注红利投资机会，以及重要会议定调对投资方向的指引。

图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅

数据来源：， 数据来源：iFinD，

消息面上，国内方面：（1）财政部起草《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。征求意见稿提到，政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品的报价给予

20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审。（2）新华社12月6日晚发布文章《12万亿元地方化债“组合拳”怎么看——当前中国经济问答之四》，文章表示，“可以说，我国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。事实上，一系列更加积极的政策已经在紧锣密鼓谋划推进中。”

海外方面：（1）北京时间12月6日晚间，美国劳工统计局（BLS）发布的11

月非农就业报告显示，美国11月非农就业人数增加22.7万人，高于市场预期的22

万人；美国11月失业率为4.2%，为2024年8月以来新高，亦高于市场预期。（2）

韩国总统尹锡悦3日晚发布紧急戒严令，又于4日凌晨宣布解除戒严令，戒严风波引发韩国社会声讨，韩国在野党向国会全体会议报告弹劾尹锡悦动议案。7日，该弹劾案因遭执政党国会议员抵制而未获通过。8日，韩国检察厅特殊调查本部表示，收到很多关于尹锡悦的检举信，对其立案调查。

本周行业轮动强度持平，进一步分析部分行业表现。（1）传媒：上周谷子经济的催化延续，OpenAI年末12场直播活动强催化，AI应用商业化进程正在逐步落地。

（2）机械设备：继上周特斯拉灵巧手Optimus取得新突破后，本周NVIDIA和亚马

逊云科技（AmazonWebServices）于拉斯维加斯举行的亚马逊云科技re:Invent上展示全新解决方案，用于加速AI和机器人技术突破，以及简化量子计算开发研究，对人形机器人板块形成新催化。

市场观察：股债收益差上升，市场情绪修复

市场估值：股债收益差上升，小于