合合信息(688615)公司首次覆盖报告：拥有海量用户，打造AI与大数据稀缺龙头.docx

目 录

1、从扫描全能王进军智能文字识别+商业大数据蓝海 3

2、智能文字识别：AI领域重要分支，龙头强者恒强 6

、智能文字识别：蓝海市场可期，C端+B双轮驱动成长 6

、C端扫描全能王、名片全能王龙头地位显著，B端市场差异化竞争 9

3、商业大数据服务：B端市场前景光明，公司优势显著 12

、商业大数据：应用场景持续拓展，增量空间广阔 12

、B端护城河深厚，C端市占率领先 15

4、盈利预测与投资建议 17

、核心假设 17

、盈利预测与估值分析 18

5、风险提示 19

附：财务预测摘要 20

图表目录

图1：公司提供智能文字识别+商业大数据服务 3

图2：公司面向B端+C端提供丰富产品矩阵 3

图3：公司深耕文字识别技术领域多年，C端产品及B端服务矩阵逐渐丰富 4

图4：2018年以来公司收入实现快速增长 5

图5：2020年至今公司盈利水平较高 5

图6：智能文字识别C端业务收入持续稳健增长（亿元） 6

图7：智能文字识别C端业务为公司主要收入来源 6

图8：智能文字识别技术是个人数字资产管理与企业办公智能升级的关键 7

图9：智能文字识别服务下游涵盖C端、B端 7

图10：预计中国各类型智能文字识别服务细分市场均保持较高增速 8

图11：金融为国内智能文字识别服务市场占比较高的下游，政府等细分下游增速较快 9

图12：商业大数据服务赋能企业数智化升级 12

图13：中国商业大数据服务可分为C端APP、B端基础数据服务、B端标准化服务和B端场景化解决方案四种形态13

图14：预计场景化解决方案市场增速领跑中国商业大数据服务市场 14

图15：预计商业大数据服务在金融等行业应用较为广泛、增速较快 15

表1：公司股权结构稳定集中 5

表2：扫描全能王在文字识别类APP领域用户量级、评分居于行业首位 10

表3：名片全能王在名片识别及管理类APP先发优势显著 11

表4：公司在智能文字识别B端市场与综合类AI厂商差异化竞争 11

表5：启信宝在B端商业大数据场景化解决方案竞争优势显著 16

表6：智能文字识别+商业大数据双轮驱动成长 18

表7：公司估值低于行业可比公司 18

1、从扫描全能王进军智能文字识别+商业大数据蓝海

公司为国内领先的人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。

图1：公司提供智能文字识别+商业大数据服务

资料来源：公司招股书

公司C端业务包括扫描全能王（智能扫描及文字识别APP）、名片全能王（智能名片及人脉管理APP）、启信宝（企业商业信息查询APP）3款核心产品；公司B端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，形成了包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵，满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多元需求，助力客户实现数字化与智能化的转型升级。

图2：公司面向B端+C端提供丰富产品矩阵

资料来源：公司招股书

公司深耕文字识别技术领域多年，打造深厚技术壁垒，C端产品及B端服务矩阵逐渐丰富。公司成立于2006年，历年数年技术沉淀，2009年-2010年，公司名片全能王、扫描全能王两款以文字识别和图像处理技术为核心的APP相继上线，2016年公司进一步将深度学习算法、自然语言处理技术与OCR技术相结合，自主研发智能文字识别技术，大幅度提升了智能文字识别技术的性能和应用场景，并将AI技术落地成为产品级应用。

2016年，公司正式成立企业级智能解决方案事业部，面向行业头部客户，输出超过100种证照的OCR基础模块服务，布局文字识别B端企业服务领域。2017年开始，公司针对不同行业复杂场景的文字识别进行更多元化的商业化探索，加速布局智能文字识别AI机器人、AI训练平台等场景化解决方案。

2015年公司收购了企业公开数据治理服务商苏州贝尔塔，并利用自身强大的开发能力快速推出了启信宝APP，作为向大众用户提供企业信息查询及商业调查服务的平台。2017年，公司利用启信宝企业版SaaS软件快速切入商业大数据B端服务领域。2018年，公司自主研发的企业知识图谱解决方案开始进行商业落地。

图3：公司深耕文字识别技术领域多年，C端产品及B端服务矩阵逐渐丰富

资料来源：公司招股书

公司股权结构稳定集中。公司控股股东、实际控制人为董事长、总经理镇立新，直接