化工行业全球轮胎龙头复盘之二：韩泰后来居上，有何成功启示？.docx

目录

从海外优秀胎企发展经验看中国轮胎成长 7

韩泰轮胎：国际轮胎市场的后起之秀 8

韩泰轮胎通过哪些路径取得成功？ 12

路径一：持续技术研发提高核心竞争力 12

路径二：坚持高端配套战略提升品牌价值 14

路径三：顺应市场趋势优化轮胎产品结构 20

路径四：全球化布局抵御市场风险 22

韩泰轮胎追赶之路对中国轮胎企业的启示 26

投资建议：持续看好中国轮胎龙头崛起之路 27

赛轮轮胎：革新进取的中国轮胎巨头 27

玲珑轮胎：全球化驱动，内涵式飞升 29

森麒麟：打造高端制造的中国轮胎新贵 31

通用股份：产能扩张提速，全球化布局 34

贵州轮胎：另辟蹊径，历久弥新 35

风险提示 37

图表目录

图1：1999-2023年四家轮胎企业在全球轮胎75强中市场份额变化 7

图2：1999年至今韩泰轮胎销售额与全球排名情况 8

图3：2014-2024Q1韩泰轮胎营业总收入及增速 10

图4：2014-2024Q1韩泰轮胎归母净利润及增速 10

图5：VentusS1evo3获得2019年度红点设计大奖 12

图6：VentusS1evoZ获得2021年度红点设计大奖 12

图7：韩泰建立以Technodome为中枢的全球研发网络 13

图8：韩泰目前拥有4个轮胎试验场 13

图9：韩泰新能源轮胎子品牌iON获得2023年度红点设计大奖 14

图10：iONevo获得欧盟轮胎标签认证AAA评级 14

图11：9个轮胎品牌的产品性能综合评分及价格 15

图12：2002年-2023年韩泰配套品牌数量及新增配套车型最高价 15

图13：2006年-2016年韩泰新增德系豪华配套车型数量及均价 17

图14：2023年上半年中国奔驰、宝马及奥迪原厂轮胎品牌分布 17

图15：保时捷旗下热门畅销车型Panamera 18

图16：奥迪旗下知名的高性能车RS7sportback 18

图17：截至2023年，韩泰拥有42家配套合作伙伴 18

图18：畅销新能源车中韩泰配套车型平均车价仅次于倍耐力 20

图19：2013年后几年韩泰轮胎销售额与中国乘用车销量背离 20

图20：2013年-2023年韩泰各地区收入占比 20

图21：韩泰VentusS1evo2在中国、美国的售价差异较大（2024年） 21

图22：2022年美国轮胎替换市场销量前10型号占比 21

图23：2022年美国轮胎配套市场销量前10型号占比 21

图24：2010年-2020年中国配套市场17寸和18寸轮胎占比 22

图25：2019Q4-2024Q2韩泰各地区18寸及以上轮胎销售占比 22

图26：韩泰全球8大工厂分布（2023年） 23

图27：2022年米其林和韩泰轮胎成本对比（假设原材料=100） 23

图28：2020年美国、韩国、匈牙利等地工人年平均收入（美元） 23

图29：半钢胎主要原材料占比 24

图30：2003年-2023年东南亚各国天然橡胶产量（万吨） 24

图31：2005年-2023年中国乘用车销量及增速情况 25

图32：2001年-2005年韩泰中国、其他区域销售额及增速情况 25

图33：2005年-2013年主要合资品牌中国市占率 25

图34：连续获得中国市场销量冠军的大众捷达原厂配套韩泰轮胎 25

图35：赛轮轮胎全球生产研发布局 28

图36：赛轮轮胎营业收入及增速情况 28

图37：赛轮轮胎归属净利润及增速情况 28

图38：2016年以来赛轮轮胎ROE走势 29

图39：2016年以来赛轮轮胎毛利率与净利率走势 29

图40：玲珑轮胎“7+7”战略全球生产研发布局 30

图41：玲珑轮胎营业收入及增速情况 31

图42：玲珑轮胎归属净利润及增速情况 31

图43：2016年以来玲珑轮胎ROE走势 31

图44：2016年以来玲珑轮胎毛利率和净利率走势 31

图45：2017-2019年森麒麟各细分轮胎品种营收 32

图46：2017-2019年森麒麟各细分轮胎品种毛利率 32

图47：森麒麟毛利率在行业里保持领先水平 32

图48：森麒麟净利率在行业里保持领先水平 32

图49：森麒麟智能工厂部分制造环节 33

图50：森麒麟营业收入及增速情况 33

图51：森麒麟归属净利润及增速情况 33

图52：通用股份当前全球产能布局 34

图53：通用股份营业收入及增速情况 35

图5