基金产品专题研究系列之六十六：美国对冲型产品何以业绩、规模双增长.docx

图表索引

图1：2020年以来公募对冲型产品分年度业绩统计 5

图2：2024年公募对冲型产品年度业绩分布（截至2024-11-24） 5

图3：公募对冲型产品历史规模变化（截至2024Q3） 6

图4：2024年公募对冲型产品规模分布（截至2024Q3） 6

图5：2020年以来美国对冲型产品分年度业绩统计 8

图6：美国对冲型产品历史规模变化（截至2024Q3） 9

图7：以max{股票多头资产占比,股票空头资产占比}估计产品杠杆（2024Q3）

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图8：美国对冲型产品多空敞口分布（2024Q3） 11

图9：标普500迷你股指期货主力合约年化基差率（2020年至今） 13

图10：结算价与收盘价价差（标普500迷你股指期货与沪深300股指期货主力合

约） 14

图11：美国对冲型产品收益拆解示意图 15

图12：标普500全收益指数分年度收益 17

图13：美股近十年IPO数量与规模（截至2024年11月底） 17

表1：公募对冲型产品概况（截至2024-11-24） 4

表2：美国共同基金中的对冲型产品（截至2024-11-24） 7

表3：美国对冲型产品2010年以来业绩表现（截至2024-10） 8

表4：美国对冲型产品股票仓位（截至2024Q3） 9

表5：案例：盈透证券融资费率（2024-11-27） 10

表6：案例：盈透证券融券费率（2024-11-27） 10

表7：美国对冲型产品衍生品持仓（2024Q3） 12

表8：美国部分股指期货合约到期日与持仓量（2024-11-27） 12

表9：标普500指数近五年股息率（2024-11-29） 14

表10：中美股指期货结算价与收盘价差异对比（2020年以来） 15

表11：中美市场风格指数选取 16

表12：中美市场风格稳定对比 16

一、国内对冲型产品概况

（一）发展简要回顾

2010年4月16日，沪深300股指期货上市，基金专户和私募产品中开始出现“股指期货对冲”形式的市场中性产品。

2013年12月，第一只公募对冲型产品“嘉实绝对收益策略”成立，开启了公募对冲型产品的发行之路。

2020年，最后一批9只公募对冲型产品发行成立，之后不再有此类产品发行。至此，全市场公募基金共发行23只对冲型产品。

表1：公募对冲型产品概况（截至2024-11-24）

证券代码

证券简称

基金成立日

基金经理(现任)

24Q3基金规模(合计,亿元)

000414.OF

嘉实绝对收益策略A

2013-12-06

金猛

0.9

000585.OF

嘉实对冲套利A

2014-05-16

金猛,方晗

0.2

000667.OF

工银绝对收益A

2014-06-26

张乐涛

0.5

000753.OF

华宝量化对冲A

2014-09-17

徐林明,王正

10.8

000762.OF

汇添富绝对收益策略A

2017-03-15

顾耀强,吴江宏

33.1

000844.OF

南方绝对收益策略

2014-12-01

冯雨生

0.8

000992.OF

广发对冲套利

2015-02-06

易威

0.6

001073.OF

华泰柏瑞量化收益

2015-06-29

田汉卿,盛豪

0.4

001641.OF

富国绝对收益多策略A

2015-09-17

于鹏

0.8

001791.OF

大成绝对收益A

2015-09-23

李绍

0.3

002224.OF

中邮绝对收益策略

2015-12-30

王高

0.5

002804.OF

华泰柏瑞量化对冲

2016-05-26

田汉卿,曾鸿,笪篁

0.2

005280.OF

安信稳健阿尔法定开A

2017-12-06

邱家庆

0.5

008831.OF

海富通安益对冲A

2020-01-22

朱斌全

1.4

008835.OF

富国量化对冲策略三个月持有A

2020-02-25

方旻

3.4

008838.OF

德邦量化对冲策略A

2020-04-29

李荣兴

0.3

008848.OF

国联智选对冲策略3个月定开

2020-04-03

赵菲,王喆

1.2

008851.OF

景顺长城量化对冲策略三个月

2020-02-27

黎海威

0.6

008856.OF

华夏安泰对冲策略3个月定开

2020