开源量化评论(102)：中证A500指数成分股复制及增强探索.docx

目 录

1、A500指数产品现状及成分拆解 3

、A500指数挂钩产品发行火热 3

、A500指数成分拆解 3

2、A500指数成分股复制 5

3、A500指数增强测试 7

4、风险提示 12

图表目录

图1：截至2024.11.30，A500指数挂钩产品累计规模突破2800亿元 3

图2：A500指数成分股中近80%的权重与沪深指数重合 3

图3：中证A500指数长期走势与沪深300指数接近 4

图4：A500指数成分股中200~500亿元规模上市公司数量占比最高 4

图5：A500指数成分股在行业配置上更加均衡 5

图6：A500指数编制规则 6

图7：拟合指数与真实指数走势年化跟踪误差为1.76% 6

图8：拟合指数与全收益指数在2015年差异较大，其他年份误差较小 7

图9：拟合权重与真实权重在一级行业配置偏差仅0.22%，处于较低水平 7

图10：部分细分因子在A500指数成分股中表现优异 8

图11：合成因子RankIC均值为9.71%，年化RankICIR为3.66 9

图12：多空超额收益长期走势稳健，但近期有所回撤 9

图13：放松投资组合的风格约束长期来讲可能是更合适的方案 10

表1：测试期内大部分细分因子具有较优异的收益预测能力 8

表2：放松风格约束组合在收益波动比指标上与严格约束组合近似 11

表3：分年度来看，大多数年份放松Barra风格约束的组合表现更优 11

1、A500指数产品现状及成分拆解

、A500指数挂钩产品发行火热

中证A500指数（000510.SH）自2024年9月23日发布以来，恰逢市场从底部快速反弹，使其成为市场上的明星指数，多家基金公司积极申报跟踪该指数的相关产品。从第一批的10家公司上报的ETF产品，到后来第二批第三批申报逐渐展开，截至2024年11月30日，累计25家基金公司成立了69只相关产品（不同份额分开

统计），总规模超过2800亿元，成为全市场资金跟踪规模第二大的指数，仅次于沪深300指数。部分基金公司目前还在继续申报A500指数相关产品，未来跟踪该指数的规模有望进一步扩充。

图1：截至2024.11.30，A500指数挂钩产品累计规模突破2800亿元

350

300

250

200

150

100

50

0

管理规模（亿元） 产品数量（个，右轴）

5

4

3

2

1

国泰基金广发基金南方基金景顺长城基金

国泰基金广发基金南方基金

景顺长城基金

招商基金富国基金易方达基金嘉实基金摩根基金华夏基金

华泰柏瑞基金

泰康基金银华基金天弘基金

工银瑞信基金汇添富基金博时基金万家基金大成基金华安基金中欧基金华宝基金鹏华基金华商基金国金基金

数据来源：、研究所

、A500指数成分拆解

以2024年9月份首次披露的A500指数成分股明细为例（如无特别说明，下文均以此为比较基准），A500指数成分股中包含234只沪深300成分股，207只中证500成分股以及59只中证1000成分股。其中，所含沪深300成分股权重合计占比近

80%，这导致中证A500指数与沪深300指数走势高度近似。图2：A500指数成分股中近80%的权重与沪深指数重合

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

权重占比 数量（只，右轴）

2.342.070.593.79%16.25%79.98%沪深300 中证

2.34

2.07

0.59

3.79%

16.25%

79.98%

2.5

2

1.5

1

0.5

0

数据来源：、研究所

在历史净值走势上，自基日以来，中证A500指数虽然相比沪深300指数有一定优势，但并不明显。近20年的回溯期间，A500指数累计超额不到20个百分点，年化超额收益不到1%，且在特定阶段，沪深300指数表现更优，如2015年到2018年。

图3：中证A500指数长期走势与沪深300指数接近

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

超额（右轴） 中证A500 沪深300

1.25

1.20

1.15

1.10

1.05

1.00

0.95

200412312005123120051231200712312009123120111231

201212