纺织服装行业2025年度品牌或可触底反弹，出口不必过度悲观.docx

2017正文目录

2017

2024年纺服行业复盘 5

纺服板块整体行情回顾 5

品牌服饰端待需求回暖，纺织制造端韧性较强 6

品牌服饰：期待消费政策后的低估值反弹 8

品牌服饰基本面见底，静待政策刺激消费反弹 8

家纺补贴率先落地，地产、婚庆等需求回暖带来利好 12

参照日本消费券补贴政策，对终端消费有较好刺激 15

细分板块仍存机会，户外运动赛道高景气 17

投资观点及推荐标的 21

纺织制造行业：外需转好，补库已逐步开启 22

欧美经济韧性仍较好，居民负债低支持商品消费 22

美国零售商库销比回落至低位，海外品牌表现分化 24

特朗普上台或主张对中国加征关税，中长期看预计业绩影响较小 26

政策重视上市公司市值管理，或利好并购重组概念 30

纺织服装行业现金流相对充裕，高股息属性明显 31

投资建议 32

各子板块投资建议 32

重点关注公司 33

风险提示 35

图表目录

图表1：2024年初至11/22日各行业涨跌幅情况（总市值加权平均）（）.5

图表2：纺服行业2024年初至11/22日涨跌幅表现（） 5

图表3：品牌服饰细分板块表现（由重点关注公司的数据统计而得） 6

图表4：2017-2024Q3细分板块毛利率变化 6

图表5：2021-2024年三季度品牌服饰及各子板块存货变化（亿元） 7

图表6：纺织制造细分板块表现（由重点关注公司的数据统计而得） 7

图表7：2020-2024Q3总营收 8

图表8：2020-2024Q3总归母净利 8

图表9：24Q1-24Q3单季度品牌服饰标的营业收入同比增速 8

图表10：24Q1-24Q3单季度品牌服饰标的归母净利润同比增速 9

图表11：2022年6/1日至2024年11/22日A股品牌服饰主要标的股价走势（元

/股） 9

图表12：A股品牌服饰主要标的估值情况（统计时间为2021/01/01-2024/11/27）

............................................................................................................................9图表13：IMF预测国民总储蓄率（）...............................................................10图表14：2022年最终消费支出(占GDP比重)（）.......................................10

图表15：2024年国庆后政府部门关于扩大内需的相关发言 10

图表16：近10年服装鞋帽、针、纺织品类零售额与社会零售总额的同比增速

..........................................................................................................................11

图表17：2020-2022年全国网上穿类商品零售额及服纺类零售额累计同比.11

图表18：2022-2024年至今消费者信心指数 错误!未定义书签。图表19：家纺补贴相关政策（不完全统计） 12

2017图表20：京东家纺政府补贴折扣情况 13

2017

图表21：天猫家纺政府补贴折扣情况 13

图表22：中国商品房销售额累计同比（） 14

图表23：家电、家具和汽车2024年1—10月单月社零同比增速情况（单位：）

..........................................................................................................................14

图表24：1995-2002年日本:对实际GDP增长的贡献率:私人消费（） 16

图表25：2014-2016年日本:对实际GDP增长的贡献率:私人消费（） 17

图表26：体育运动相关政策 17

图表27：2023年淘天平台运动鞋品类价格段销售额同比变化 18

图表28：2023年淘天平台运动服饰品类价格段销售额同比变化 18

图表29：消费者运动鞋服年开销中位数（元） 19

图表30：鞋品类及服饰品类销量走势 20

图表31：天猫户外服饰细分品类规模(单位：百万