银行行业2025年投资策略分析报告：政策加码，走向复苏.pdf

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|银行

政策加码，走向复苏——银行行业

2025年度投资策略

2024年12月19日

glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

十四五规划以及2035年远景目标指出，到2035年我国实现经济总量或人均收入翻一番是完

全有可能的。2020-2024年我国GDP的CAGR预计为4.13%左右，预计2025年GDP增长目标预

计仍在5%左右，因此货币财政预计都将进一步发力，后续银行基本面仍将较为稳健。当前申

万银行指数PB为0.52倍，处于2018年以来30.79%的分位数水平。建议后续把握两条主线，

其一为经济复苏后的核心资产，例如招商银行、宁波银行以及常熟银行等优质区域行。其二为

红利资产，当前申万银行股息率仍超5%，国有大行等依旧具备较高的投资价值。

1/24

行业研究|行业深度研究

2024年12月19日

glzqdatemark2

银行

政策加码，走向复苏——银行行业2025年度

投资策略

➢回顾：基本面承压，市场表现亮眼

投资建议：强于大市（维持）从基本面来看，2024前三季度上市银行营业收入、归母净利润分别同比-1.06%、

上次建议：强于大市+1.42%，整体业绩表现边际有所改善，但整体经营依旧有所承压。业绩改善主要由

生息资产规模扩张以及其他非息收入驱动。从市场表现来看，银行板块绝对收益

与超额收益均较为可观。年初至今申万银行指数累计上涨27.67%，在31个申万一

相对大盘走势

级行业中排名第2。从超额收益来看，年初至今申万银行指数超额收益为13.11%。

银行沪深300

40%➢货币政策：宽松导向不变，降准降息均有空间

当前央行货币政策将把促进物价合理回升作为重要考量，这表明物价水平在我国

23%货币政策目标体系中的重要性明显提升，2024年11月核心CPI仅有0.30%。同时

特朗普成功当选，新一轮加征关税或将开启，我国外需或将受到冲击。因此货币政

7%策预计大概率保持宽松，以此保证经济增长。当前国内降准降息均还有空间。降准

方面，当前我国大型、小型存款类金融机构准备金率分别为9.50%、6.50%，后续

-10%

还有下调空间。降息方面，当前实际利率为3