毛戈平(1318.HK)东方美学下的高端国货美妆领跑者，渠道产品品牌三重共振.docx

目录

投资要件 1

关键假设 1

我们为什么与市场普遍观点不同 1

股价上涨的催化因素 1

投资风险 1

成立24年，打造中国高端美妆领军集团 3

家族管理模式，募投项目聚焦渠道品牌及海外外延等多维度 3

盈利能力行业领先，资产现金流表现优异 7

IP属性加持营销，线上线下多渠道强势发展 11

线下打造优质会员体系，线上线下盈利情况优异 11

线下：线下本土美妆集团规模第一，自营为主构建服务生态 12

线上：优质内容助推营销，抖音渠道适配度凸显 16

化妆师个人IP为彩妆行业发展常态，借互联网东风推升品牌声量 18

培训业务持续输出品牌理念，收入贡献稳定 19

高端定位打造彩妆及护肤双赛道，品类产品延展空间充足 21

行业：底妆赛道品牌力突出，延伸布局高端护肤具备强心智力 21

产品：彩妆+护肤均衡布局，核心品牌高端定位明晰 26

研发与创新：美学与研发相结合，新品类及新产品拓展空间充足 30

盈利预测与投资建议 35

风险分析 38

报表预测 39

图目录

图1:2023年公司业务情况一览（亿元） 2

图2:公司历史发展复盘 3

图3:公司股权结构图（假设超额配股权未获行使） 4

图4:公司营业收入情况（亿元） 7

图5:公司归母净利润情况（亿元） 7

图6:部分本土美妆上市公司主要品牌收入对比（亿元） 8

图7:2023年主要化妆品上市公司毛利率对比 8

图8:2023年主要化妆品上市公司归母净利润率对比 8

图9:2023年本土美妆上市公司三费情况对比 9

图10:公司资产主要构成情况（亿元） 10

图11:公司存货周转天数（天） 10

图12:公司经营活动现金流净额vs净利润（亿元） 10

图13:公司支付股息情况（亿元） 10

图14:公司产品销售渠道分布（亿元） 11

图15:主要公司/品牌2023年线下渠道占比 11

图16:彩妆行业分渠道情况（亿元） 12

图17:护肤行业分渠道情况（亿元） 12

图18:公司线下渠道营收拆分（亿元） 13

图19:线下各渠道毛利率情况 13

图20:毛戈平会员复购率统计 13

图21:会员小程序预约界面 13

图22:毛戈平专柜全国分布情况 15

图23:毛戈平专柜分城市等级分布情况 15

图24:公司线上渠道营收拆分（亿元） 16

图25:天猫抖音MAOGEPING销售额情况（亿元） 16

图26:公司前五大KOL机构收入贡献情况 16

图27:抖音各带货方式占比 16

图28:2024年以来抖音自播达播带货情况统计 17

图29:毛戈平化妆师IP加持品牌出圈 18

图30:化妆艺术培训及相关销售收入及增长（亿元） 19

图31:化妆艺术培训及相关销售毛利率 19

图32:毛戈平培训业务人员及课程参与者人数（人） 20

图33:部分化妆学院情况对比 20

图34:彩妆行业大众vs高端份额变化（亿元） 21

图35:护肤行业大众vs高端份额变化（亿元） 21

图36:天猫彩妆香水二级分类占比变化情况 22

图37:2023年天猫彩妆香水三级分类占比 22

图38:天猫彩妆各品类件均价变化情况（元/个） 22

图39:2023年中国高端美妆集团零售额排名（亿元） 23

图40:2023年中国高端美妆品牌零售额排名（亿元） 23

图41:毛戈平vs头部国际品牌分品类中国美妆市场占比情况 23

图42:中国护肤市场TOP100品牌分地区份额变化 24

图43:中国彩妆市场TOP100品牌分地区份额变化 24

图44:中国市场本土品牌各排名档护肤（SkinCare）销售份额占比 25

图45:中国市场本土品牌各排名档彩妆（ColourCosmetics）销售份额占比 25

图46:公司彩妆及护肤营收情况（亿元） 26

图47:公司彩妆及护肤毛利率水平 26

图48:公司两大品牌定位及主要产品 27

图49:MAOGEPING气垫面膜同类产品对比 27

图50:MAOGEPING天猫抖音主要产品销售占比 28

图51:公司近两年上市新品及气蕴东方、TEAMCHINA系列产品 30

图52:公司产品设计及生产流程 31

图53:2023年主要美妆品牌天猫彩妆分品类销售占比情况 34

图54:2023年主要美妆品牌天猫面部彩妆分品类销售占比情况 34

图55:公司收入拆分预测（亿元） 35

表目录

表1:公司高管团队情况介绍 5

表2:募投资金投向计划（