2023年大城市周边游行业分析报告.pdf

2023年大城市周边

游行业分析报告

目录

一、概述

1、大城市周边游：盈利模式优异

2、中青旅是大城市周边游的代表

二、经济增速将放缓，劳动力成本将提升.

1、经济及潜在客源增速放缓或将抑制旅游需求

（1）未来几年中国经济增速有可能放缓.

（2）人口结构保证潜在旅游人数持续正增长，但增速放缓7

2、劳动力成本及通胀中枢提升将成趋势.

（1）低端劳动力成本将上升，其消费也将加速上涨

（2）未来通胀中枢将上移

三、景区盈利模式比较

1、景区资源丰富，以中等质量为主.

（1）旅游景区种类繁多

（2）景区分布分散，以中等质量为主

（3）风景名胜区是中国旅游景点的主体.

2、景区盈利模式比较分析.

四、大城市周边游竞争优势明显

1、需求旺盛，细分与整合驱动行业规模增长.

2、大城市周边游的稳定性及成长性优于名胜远途游

3、大城市周边游竞争优势明显.

（1）通胀升，工资涨将益于大城市周边游

①低端劳动力工资提升将提高其旅游花费.

②农民工集中在大城市，且是城市消费的重要群体18

③大城市更多受益农民旅游.

④通胀侵蚀收入，压缩旅游消费，短途游优势凸显19

（2）80%的时间都可进行大城市周边游.

①居民休闲时间以双休日和短假为主.

②双休日、短假期适合大城市周边游.

（3）私家车增多，轨道交通建设均有助于大城市周边游22

①私家车增多将刺激自驾游和短途游.

②城市轨道交通主要集中在一线城市.

（4）靠近客源地，大城市周边游市场空间大.

（5）大城市周边景区开发模式的资源整合能力相对更强24

（6）大城市周边游竞争优势相对明显

五、大城市周边游：盈利模式优异.

六、大城市周边游估值水平将有所提升

七、中青旅是大城市周边游的代表.

八、风险因素.

一、概述

1、大城市周边游：盈利模式优异

在宏观经济增速放缓，低端劳动力成本上升，通胀中枢上移的宏

观环境下，旅游需求的确定性和旅游企业的盈利能力则成为投资旅游

公司的重要因素。我们从景区资源质量与其距主要客源地的距离来划

分景区类上市公司盈利模式，共分为4种，分别为大城市周边游、名

胜景区远途游、中档远途游和低端远途游。其中，资源质量中等，靠

近主要客源地的大城市周边游，符合行业发展趋势，产生大公司的可

能性也较大。

需求旺盛和资源整合能力是奠定景区盈利模式优异的基础。对于

景区需求，主要受休闲时间和居民收入的约束。二者的边界越远，景

区的需求越有可能旺盛。同时，交通的便利及改善，也有助提升景区

需求。此外，景区的市场空间和其经营者的资源整合能力将奠定该盈

利模式的发展规模及成长性。因此，无论从收入及时间的约束，还是

从交通、市场空间及资源整合能力等方面比较来看，大城市周边游需

求确定性相对较强，盈利模式相对优异。

大城市周边游相对优势如下：

1、通胀升，工资涨将益于大城市周边游

2、居民80%的休闲时间都可进行大城市周边游

3、私家车增多，轨道交通建设均有助于大城市周边游

4、靠近客源地，大城市周边游市场空间大

5、大城市周边景区开发模式的资源整合能力相对更强

2、中青旅是大城市周边游的代表

目前，以大城市周边游为盈利模式的上市公司主要有中青旅、北

京旅游和宋城股份。

其中，中青旅是此种盈利模式的代表。在经济增速放缓，通胀回

落及人力成本提升的环境下，选择需求确定性强、盈利能力改善的公

司。对于需求确定性，我们认为受益大城市周边游的公司及风景名胜

景区较强。而盈利能力，旅游企业则可以通过控制变动成本和提高产

品价格来改善。综合比较来看，我们建议买入中青旅、ST张家界、丽

江旅游、峨眉山。

二、经济增速将放缓，劳动力成本将提升

1、经济及潜在客源增速放缓或将抑制旅游需求

宏观经济放缓对居民消费增速存在抑制可能。同时，2023年以前，

中国人口结构能够保证潜在旅游人数持续正增长，但增速逐渐放缓。

因此，在不考虑其他影响因素的情况下，旅游需求增速有可能因此而

放缓，需求确定性则需更多考虑。

（1）未来几年中国经济增速有可能放缓

美国经济的疲软、欧债危机的延续等都将带来发达经济体经济增

速面临放