消化分歧走向一致，重视公用红利价值.docx

目录

下周重点推荐 4

行业及公司涨跌幅 6

煤炭价格信息 9

重要公司重点公告 10

电力及燃气事件 11

下周大事提醒 12

风险提示 13

图表目录

图1：本周各子板块涨跌幅情况（%） 6

图2：各子板块估值相对指数溢价走势 6

图3：2018年3月以来各子行业及指数市盈率变化情况 6

图4：2018年3月以来各子行业及指数市净率变化情况 6

图5：近一周公用事业板块上涨3.25%（2024-12-02~2024-12-06) 7

图6：近一月公用事业板块下跌0.05%（2024-11-06~2024-12-06) 7

图7：自年初公用事业板块上涨16.18%（2024-01-01~2024-12-06) 7

图8：近一年公用事业板块上涨17.91%（2023-12-06~2024-12-06) 7

图9：秦皇岛港煤炭平仓价（单位：元/吨） 9

表1：不同时间段涨幅前十后十电力公司 7

表2：国际动力煤一周市场价格数据（单位：美元/吨） 9

表3：电力定增差价一览（单位：元） 11

表4：电力重要股东二级市场增持（单位：元） 11

表5：燃气重要股东二级市场增持（单位：元） 11

表6：下周大事提醒 12

请阅读最后评级说明和重要声明 3/15

下周重点推荐

华润电力：1）存量火电机组单机规模大，大机组占比发电央企中领先，资产质量优于可比公司，煤价下行趋势下火电业绩有望持续改善；2）新能源资产盈利能力上市央企第一，“十四五”规划新增可再生能源装机4000万千瓦，火电充沛现金流将成为新能源装机快速扩张的基础；3）公司长期维持40%左右分红，2024年之后预计股息将持续保持5.5%以上。

福能股份：1）深耕福建电力资源，且福建海上风电资源优异，将在后续资源获取取得优势；2）市场煤价回落将降低火电成本端压力，火电业绩有望延续修复；3）替代电量政策落地，气电将在下半年迎来业绩反转。

华电国际：1）煤电容量电价改革实现突破，将打消远期新能源持续上量导致的煤电利用小时下降的担忧，公司作为以煤电为主力的上市公司将深度受益；2）参股华电新能，华电新能为华电集团全集团之力打造的新能源资产整合平台，预计十四五将步入快速发展期；3）电力供需趋紧背景下全国电价显著上浮，将利好公司业绩持续改善。

国电电力：1）背靠国家能源集团，入炉煤价低于可比公司，且历经6年资产清理，资产结构优异，共同奠定火电资产低波动高盈利的属性。2）在建龙头电站双江口水电及川渝特高压预计将于2025年投产，将有效改善电价偏低局面，公司水电量价将迎来螺旋式上升，2024年将随着来水转丰同样迎来确定性增长，水电业绩迎来周期向上时期；3）十四五新增3500万千瓦新能源装机，新能源底部公司发力建设新能源，护航长期业绩成长性。

龙源电力：1）国家明确推进能耗双控及非化石能源消费不纳入双控的组合拳下，绿电溢价交易市场扩容有望托底新能源电价，行业政策预期迎来反转；2）作为国内陆上风电的龙头公司，背靠国家能源集团大力发展新能源，并承诺将风电资产注入上市公司，龙源电力装机规模有增长50%以上预期；3）作为老牌陆上风电公司，龙源电力还有望率先受益于老旧风场改造的相关政策，“上大压小”的机组替换将进一步提升公司整体收益率水平。

中闽能源：1）公司存量资产得益于福建省优异的风况资源和消纳保障能力，实现了远超于同业主体的单位盈利。2）福建省海风市场有望迎来新气象，公司有望凭借股东方优势进一步获取资源。3）若平海湾海上风电三期项目补贴电价得以明确，则集团体内潜在可注入的优质电力资产贡献业绩体量接近于中闽能源，将保证公司远期稳健增长。

中国核电：1）核电量价成本皆为电力行业稳定性领先的电源，基本隔绝于经济的波动，类水电特性开始被资产市场认知和定价；2）2024年公司将迎来新核电机组的投产，且未来核电投产规模将会逐年增长，公司核电业务景气度将迎来拐点，同时规模效应保障华龙一号盈利性随制造成本下降而逐步增强；3）远期看，“碳中和”远景下核电成为必选路径之一，机组审批数量因舆论压力保持稳定，随着时间推移在运机组数量稳步增加，从而具备自由现金流出现拐点并提升分红向水电看齐的预期。

中国电力：1）剥离亏损煤电资产，存量资产盈利能力优异，在煤价快速回落的背景下业绩加速修复。2）偏枯来水逐步好转，水电业务有望迎来业绩修复；3）公司规划2025年清洁能源装机占比达到90%，目前公司清洁化进展迅速，2023年上半年收购集团

926.83万千瓦的新能源项目，集团新能源旗舰平台再获确认，“十四五”旗舰公司新增装机有望处于上市公司前列。

长江电力：1）公司承诺2016-2020年不低于每股0