新能源行业2025年度策略报告：光伏供给侧优化进行时，风电盈利修复在即.docx

业链以维持电池生产并不是轻而易举的事情。欧洲本土化生产难以建立，市场需求自然会依靠向外部进口来满足。

看好先进的安全监测技术应用，以及配套消防领域的生产商。随着储能设备规模大幅增长，锂电池的安全问题也会越来越被重视。目前储能设备火灾的新闻层出不穷。尽管储能设备因无人化管理基本没有出现人员伤亡，但安全问题仍然值得重视。我们认为储能的安全检测系统以及相关的消防设备要求应逐步提高，尽量降低储能设施出现灾害的可能性，降低风险。

氢能

海外绿氢需求旺盛，电解槽迎来出口机遇。全球低碳能源需求逐步增加，大型绿氢项目的市场需求也随之增长。中国企业凭借在制造业上的优势，氢能设备出口有较强的竞争力，短期在电解槽的订单累计已达GW级。后续随全球氢能贸易的扩张，电解槽在海外缺口较大，中国企业有望在中东和欧洲市场获得更多的市场份额。中东地区拥有丰富的低成本天然气资源和全球领先的可再生能源资源，正积极转型为氢能输出国。而欧盟碳关税政策将于2026年起正式运行征税，只有零碳排放的可再生氢将免于征收碳关税。这些趋势为国内的氢能产业提供新的市场机遇。

风险提示：风电、光伏装机不及预期；新技术开发带来的替代风险；氢能发展不及预期；关税政策变化及汇率变动带来的出口不确定性；价格下跌引发竞争加剧；供给侧结构优化不及预期。

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、2024年行情回顾：四季度板块修复，风光盈利筑底 6

电力设备板块总体表现 6

光伏设备板块 8

风电设备板块 9

储能板块 10

氢能板块 11

二、光伏设备2024年供需变化及投资建议 12

需求端：光伏发电性价比凸显，全球需求高增 12

供给端：产能出清进行时，价格拐点信号已现 16

投资建议 18

三、风电设备2024年供需变化及投资建议 21

需求端：风电装机同比走高，海风项目顺利推进 21

供给端：风机招标价格已企稳，企业盈利修复在即 23

投资建议 26

四、储能行业发展及投资建议 26

储能行业发展基本情况 26

投资建议 28

五、氢能发展及投资建议 29

氢能行业发展现状 29

投资建议 30

风险提示 31

图表目录

图1： 截至2024年11月申万一级行业表现 6

图2： 电力设备各子板块2024年1-11月表现 7

图3： 电力设备板块与主要指数对比 7

图4： 2024年氢能指数、储能指数与沪深300指数走势对比 7

图5： 申万光伏设备板块走势 8

图6： 申万光伏设备历史涨跌幅统计 8

图7： 申万光伏设备PE变化 8

图8： 申万光伏设备市值变化 8

图9： 申万风电设备板块走势 9

图10： 申万风电设备历史涨跌幅统计 9

图11： 申万风电设备PE变化 9

图12： 申万风电设备市值变化 9

图13： 储能板块历史价格走势 10

图14： 储能板块历史涨跌幅统计 10

图15： 储能板块PE变化 10

图16： 储能板块市值变化 10

图17： 氢能源板块历史价格走势 11

图18： 氢能源板块历史涨跌幅统计 11

图19： 氢能源板块PE变化 11

图20： 氢能源板块市值变化 11

图21： 2022-2023全球可再生能源发电变化 12

图22： 全球光伏新增装机预测 12

图23： 2023年全球光伏装机格局 13

图24： 全球主要市场新增光伏装机预测 13

图25： 光伏新增装机容量 14

图26： 光伏月度定标容量 14

图27： 我国主要光伏产品出口价格水平走势 15

图28： 组件出口数量高增 15

图29： 组件出口金额回落 15

图30： 2023H1组件海外需求结构 16

图31： 2024H1海外新兴市场开始涌现 16

图32： 硅料价格走势（元/千克） 17

图33： 硅片价格走势（元/片） 17

图34： 电池片价格走势（元/瓦） 17

图35： 组件价格走势（元/瓦） 17

图36： 组件开标均价水平变化 18

图37： 棒状硅与颗粒硅价差 19

图38： 2023年多晶硅平均生产成本 19

图39： 风电新增装机容量 21

图40： 风电项目定标容量 21

图41： 全球新增海上风电装机容量变化 22

图42： 中国新增海上风电装机容量变化 22

图43： 历史风机价格变化 23

图44： 2024Q4以来风机中标均价变化 23

图45： 整机环节营收变化 24

图46： 整机环节毛利率及净利率变化 24

图47： 塔筒环节营收变化 24

图48： 塔筒环节毛利率及净利率变