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启航新时期，逐梦高质牛

——2025年A股投资策略报告

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2023年12月05日-2024年12月06日市场走势（单位：%）相关报告

股月度金股：政策稳定市场预期》2024.12.01

《2024年9月至11月A股市场流动性情况分析：长期增量资金入市将稳定市场表现》

2024.11.26

《2024年A股市场三季报综述：政策支持下内需端盈利迎改善预期》2024.11.15

资料来源：Wind，华龙证券研究所

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报报告告摘摘要要

Ø政策助推牛市格局，市场走向4.0时期。从新“国九条”发布到9月24日增量金融政策推出，确立市场底部。新“国九条”是资本市场第三

个“国九条”，三次“国九条”规划资本市场“稳定发展→健康发展→高质量发展”路径。4月12日新“国九条”发布稳定市场预期，推

动资本市场进入高质量发展的新阶段，市场走向4.0时期。9月24日一揽子金融政策被提出，激活市场风险偏好，短时间迅速提振市场，市

场牛市格局显现。2025年政策宽松延续，有望带动经济基本面持续改善，提升上市公司业绩增长预期，牛市有望继续演绎。预计2025年经

济增速保持在5%左右，投资和消费成为增长重要驱动力，全球经济增速保持韧性，市场存外围扰动因素，但影响或有限。

Ø微观环境合理优化，市场配置兼顾优先级。9月24日始市场成交量保持较高状态，资金保持较大的活跃度，市场及行业估值仍处于中低区域，

一致预测数据显示2025年市场盈利延续回升。2025年权益市场仍将处于有利的基本面环境中。央行将继续坚持支持性的货币政策立场，保

持流动性合理充裕，同时积极的财政政策将持续发力，地方化债压力减轻，将腾出更多资源保民生、促经济，房地产市场走向止跌回稳，

发展新质生产力的政策继续推进，经济总体将保持在景气扩张区间，市场将产生较多的配置和布局机会，我们认为2025年风格可能演绎为：

科技(TMT)先进制造周期金融地产消费医药生物。

Ø投资建议：关注科技(TMT)、先进制造、周期等大类风格及行业。一是科技(TMT)、先进制造[半导体(品牌消费电子、半导体材料)、传媒；

电力设备(光伏、风电、锂电设备)、国防军工、机械设备]。经济转型升级，必须以发展新质生产力为支撑，先进制造业作为发展新质生产

力的重要载体，投资力度加大，结构不断优化升级，也受益于国产替代加速。二是周期(钢铁、有色金属、建筑材料)。政策强调大力推动

钢铁、有色、建材等行业绿色低碳转型，优化产能规模和布局。三是非银金融(证券)。推动中长期资金入市，资本市场的促进财富增值功

能长期将得到充分发挥。四是地产链。一揽子增量政策出台，并抓存量政策落实，房地产市场持续改善。五是消费(家用电器、汽车、食品

饮料、医药生物)。房地产增量政策优化了居民的资产负债表结构，客观上有利于释放消费增长潜力。主题关注：新质生产力(低空经济、

人形机器人、数字经济)、并购重组、两新两重、市值管理(中证A500)、化债等。

Ø风险提示：经济景气不及预期、行业业绩不及预期、数据统计及预测风险、降息预期差风险、全球经济不及预期风险、黑天鹅事件等。